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[선데이토즈(123420)] 신작 + 해외 + α 조회 : 74
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/24 08:26
 
1) 투자포인트 및 결론

- 선데이토즈의 커버리지를 개시하며, 투자의견 BUY와 목표주가 24,000원 제시 

- 올해는 3가지의 신작이 글로벌로 출시되며 포트폴리오가 다각화되는 해. 애니팡 시리즈 이후 공백기 가 길었으나 올해와 내년 상반기까지 유명 IP를 활용한 다수 신작이 존재. 디즈니 팝이 4월 2일 출시 되었으며, 하반기 중 글로벌 출시가 예정되어 있음. 추가적으로 ‘크로스파이어 ’ IP 활용 게임 1종과 애 니팡 4번? 시리즈의 출시가 하반기로 예정 

- 디즈니팝의 국내 출시는 기대에 미치지 못하는 성과를 기록. 초반 지표는 안정적으로 유지됐으나 동 사의 기존 출시 게임들과는 달리 카카오 플랫폼을 활용하지 않아 유저 모객이 쉽지 않았던 것으로 보임. 초반 유저 모객은 쉽지 않을수 있으나, 카카오 플랫폼을 활용하지 않으면 고정비가 줄어들기 때문에 장기적으로는 긍정적인 변화로 판단. 현재 아시아 지역 출시를 위해 일본을 주 타겟으로 현지 화 작업을 진행하고 있음 

- 또한 하반기에 동사의 대표작인 애니팡 시리즈의 4번째 게임이 출시가 예정되어 있음. 애니팡2,3 모 두 아직까지 유저지표가 아직까지 견고하게 유지되고 있는 상황으로 애니팡4의 유저 모객은 훨씬 수 월할 것으로 판단. 하반기는 동남아/중국에서 인기 IP인 ‘크로스파이어 ’의 IP를 활용한 캐쥬얼 게임 신 작이 출시되고, 아시아 권에서 흥행이 가능할 것으로 전망

- 1분기 광고 매출은 비수기 효과로 전분기 대비 부진한 보습을 보였으나, 올해 신작 출시와 함께 동반 성장 가능할 전망. 1분기 광고 매출 비중은 약 13.0%이고, 올해 10% 이상의 비중 유지될 것으로 전 망. 광고 매출은 약 70%에 육박하는 고마진 상품으로 지속적으로 동사에게 안정적인 수입원으로 성 장할 전망

2) 주요이슈 및 실적전망 

- 2019년 연결기준 매출액은 979억원(+13.9% YoY), 영업이익 122억원(+42.2% YoY)을 기록할 것으로 예상. 3종의 신작 출시와 함께 이익 기반 확대될 전망

3) 주가전망 및 Valuation 

- 최근 주가는 디즈니 팝 출시 후 양호한 초반 지표로 일시 상승하였다가, 지속 하락하고 있는 상황. ‘위베어베어스: 더 퍼즐 ’ 출시 당시 과도한 기대감이 반영된 후 주가가 하락한 경험이 있어 신작에 대 한 기대감이 반영되기는 쉽지 않을 것으로 보임. 신작의 성과에 따라 주가 Re-rating 가능할 전망.

- 투자의견 BUY 제시하며 12M Forward EPS에 Target P/E Multiple 11.0배 (위베어베어스: 더 퍼즐 출시 전과 기대감 반영되던 시기의 평균) 적용한 목표주가 24,000원 제시

현대차증권 최진성



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