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[비피도(238200)] 비피도도박터리옴에 대한 생산기술확보와 마이크로바이옴시대에 대한 비 조회 : 90
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/25 16:58
 
[비피도(238200)] 비피도도박터리옴에 대한 생산기술확보와 마이크로바이옴시대에 대한 비전 제시


규모는 적지만 안정적인 영업실적, 마이크로바이옴에 대한 비전을 구축 중이다

최근 인구의 고령화와 건강에 대한 관심이 증가하면서 건강보조식품 매출이 크게 증가하고 있다. 특히 유산균에 대한 연구가 진행되고 인체에 미치는 기능(아토피 등 면역기능, 비만/당뇨, 우울증 등)이 알려지고, 특히 프로바이오틱스가 신체 면역세포의 70% 이상 집중된 장 기능을 강화시켜 면역력을 높이는 것으로 알려지면서 국내 건강기능성식품에서 프로바이오틱스의 성장이 뚜렷하다. 참고로 종근당건강의 유산균제제가 유산균의 대중화를 이끌며 괄목할만 매출성장을 보이고 있다. 따라서 프로바이오틱스 전문업체에 관심이 증가하는 중이다. 비피도는 1999년에 설립되었으며, 2001년 지근억비피더스를 출시했다. 이후 홍천공장을 설립하는 등 규모를 키워왔다. 2018년 12월에 코스닥 상장되었다. 2018년 매출액은 149억원, 영업이익은 35억원이다. 현재 주가는 30,800원, 시가총액은 1,260억원이다.

동사는 인체유래 비피토박테리움을 분리, B.bifidium BGN4와 b,longum BORI를 선발해서 2018년 8월에 미국 FDA인증을 받았다. 또한 마이크로바이옴(인체에 존재하는 미생물군집과 유전정보) 기반기술인 BIFIDO-Express Plaform을 활용한 비피더스 발현시스템 및 면역테라피 마이크로바이옴 사업을 진행 중이다. 마이크로바이옴의 가치창출은 첫째, 동사가 현재 매출을 하고 있는 프로바이오틱스이며, 둘째 치료제부문이며, 셋째, 진단 및 서비스이다. 향후 장내미생물에 대한 연구가 계속되어 특히 인간질병 및 건강 간의 상관관계가 밝혀지면, 건강기능식품 매출뿐만 아니라 치료제로서의 매출도 크게 증가할 수 있을 전망이다.BCC리서치는 2024년 글로벌 마이크로바이옴 치료제 및 진단시장을 93억달러로 전망했다. 현재까지는 바이크로바이옴을 이용한 치료제 Pipeline이 크게 증가하고 있다.

비피도는 균주에서부터 시작하여 원료와 완제품을 생산할 수 있는 능력을 가지고 있다. 향후 건강보조 식품을 넘어서 치료제 영역까지 확대될 경우 비피더스 균주에 대한 수요가 증가, 동사의 비피도박테리옴에 대한 활용도가 크게 확대될 가능성이 있다. 치료제로서는 대장에 존재하며 혐기성인 비피더스의 가능성이 훨씬 크다는 비전이 있다.

다만 매출액 내역을 보면 표에서 나타난 바와 같이 아직까지는 비피더스 매출비중보다는 프로바이오틱스 ODM 매출(락피도엘, 락피도 등)비중이 2018년 65.8%로 절대적이다. 그러나 동사는 경쟁력 있는 비피더스 균주를 가지고 배양할 수 있는 기술과 설비를 갖추고 있으므로 향후 비피더스 제품에 대한 수요 증가가 커질 경우 성장에 유리해지는 장점이 있는 것이다.

영업실적을 보면 최근 몇 년간 10% 이상 성장해 왔으며, 2018년에는 매출액이 8.8% 성장한 149억원, 영업이익은 16.6% 성장한 35억원이며 영업이익률은 23.5%이다. 다만 2019년 1분기 매출액이 전년동기 대비 30.0% 감소한 28억원, 영업이익도 62.5% 감소한 3억원이다. 매출액이 감소한 것은 원말(균주) 수출이 약 10억원 정도 감소한 데 원인이 있다. 그러나 연간으로 보면 충분히 만회할 수 있을 것으로 보이고 과거의 매출추이로 보면 연간으로는 전체 매출액이 10% 내외 성장할 수 있을 것으로 전망된다.

현재 영업실적에다 미래가치 창출 가능성이 열려 있다

동사의 기업가치는 영업실적을 기반으로 형성된 가치에다, 마이크로바이옴 관련사업의 미래가치에 프리미엄이 부여될 수 있다. 재무구조를 보면, 2019년 1분기말 기준 현금성 자산이 280억원이고, 차입금이 2억원이다. 재무구조는 매우 양호하다. 동사는 IPO 이후 조달된 자금을 활용하여 동대문문화공원역 인근에 마이크로바이옴센터을 건립, 미래 연구역량을 강화한다. 약 2년 소요되며 250억원 내외의 자금이 투입된다. 또한 중국시장 진출을 위해 중국법인도 설립할 계획이다.

동사의 5월 24일 현재 시가총액은 1,260억원이다. 순수한 영업실적으로만 현재의 시가총액을 설명하기는 어렵다. 그러나 비피도가 마이크로바이옴에 대한 BIFIDO-Express Plaform 을 활용, 다양한 사업을 개발하고, 치료제영역(파마바이오틱스)에서 달성 가능한 비전을 제시, 추가적인 기업가치를 창출 가능성에 주목하게 된다.

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