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[파트론(091700)] 매출 성장세 지속할 것 조회 : 85
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/27 07:56
 
1분기 매출액 2,934억원(QoQ 39%, YoY 28%), 영업이익 261억원(QoQ 73%, YoY 174%)로 높은 성장세를 보여주었다. 19년 매출액 1조 1,540억원(YoY 45%), 영업이익 1,018(YoY 238%)를 예상한다. 19년에도 카메라모듈 사업의 성장이 지속 되고, 향후 신고객사 및 제품 라인업이 확대될 것으로 예상된다.


1분기 내용이 좋다

1분기 매출액 2,934억원(QoQ 39%, YoY 28%), 영업이익 261억원(QoQ 73%, YoY 174%)로 높은 성장세를 보여주었다. 카메라모듈 매출이 전년대비, 전분기 대비 20%이상 성장하였다. 카메라 모듈의 사양이 업그레이드 되면서 평균 판가 가 전년대비 약 60%이상 증가한 것이 주요했다. 또한 주고객사의 신규 프리미엄 모델 전면카메라 공급되면서 신제품 출시효과도 더해졌다. 더불어 중저가용 후면 카메라 모듈이 듀얼카메라 이상 채용되면서, 평균 판가가 증가한 것으로 판단된 다. 센서 모듈 매출은 전년대비 100%이상 성장하였다. 신규 중가 모델의 광학식 인디스플레이 모듈 공급이 시작되었고, 측면 지문인식모듈 공급도 시작된 점이 실 적 성장을 이끌었다. 안테나사업은 5G 시장 확대로 아이솔레이터, 유전체필터 공 급량이 증가하였다.

이익측면에서는 카메라모듈의 수익성이 향상되면서 영업이익률이 증가하였다. 카 메라모듈은 신규제품향 고부가모듈 양산이 확대되었고, 공정 혁진으로 수율이 증 가하면서 비용관리도 지속적으로 진행되었다. 자회사 및 해외 생산법인 원가구조 개선에 따른 손익 개선도 긍정적이다.

19년 매출액 1조 이상 예상

19년 매출액 1조 1,540억원(YoY 45%), 영업이익 1,018(YoY 238%)를 예상한다. 우선 카메라모듈에서 듀얼카메라 이상 채용이 하방전개되면서, 중가향 모듈의 수 익성이 개선된 점이 긍정적이다. 스마트폰의 차별화 포인트가 카메라중심으로 변 화하고 있고, 향후 5G시대 AR, VR등의 컨텐츠 구현을 위해서도 카메라모듈의 변 화가 예상되기 때문이다. 향후 카메라모듈은 지속적인 변화가 진행됨에 따라서 동 사의 실적 개선이 유지될 것으로 기대한다.

기타사업부로 분류되었던, 센서모듈의 실적 성장도 긍정적이다. 하반기 중가향 모 델의 광학식 지문인식 모듈 양산이 예상됨에 따라서 센서모듈 성장이 지속될 것 이다. 추가적으로 자동차 전장용 ADAS, Rear cam 등 카메라 모듈 및 안테나, 센서모듈의 제품 라인업이 확대될 것으로 기대하고, 헬스케어 의료 액세서리 모듈 의 성장도 예상한다.

실적 기대감으로 빠르게 주가가 반등하였으나, 여전히 동사의 카메라모듈 역량 및 성장성은 반영되지 않았다고 판단된다. 19년에도 카메라모듈 사업의 성장이 지속 되고, 향후 신고객사 및 제품 라인업이 확대될 것으로 예상된다. 목표주가는 19예 상 EPS에 카메라모듈 업체 평균배수를 적용하였다. 투자의견 BUY와 목표주가 20,000원으로 커버리지를 재개한다.

키움 장민준



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