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[아시아나항공(020560)] 1QRe 및 전망: 새로운 하늘을 찾아서 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/27 08:19
 
저희는 동사에 대한 목표주가를 5,600원으로 유지하되 투자의견을 HOLD 로 하향합니다. 1분기 매출은 전년동기와 유사했으나 영업이익은 89.1% Y 감소했고 순이익은 적자 전환했습니다. 동사는 4월 15일 매각이 명문화되 면서 그룹의 해체(예. 에어부산 별도 매각)까지 우려되는 등 단기적으로 경 영 불확실성이 증가했습니다. 반면, 중장기적으로 경영 정상화가 시작됐다 는 점은 긍정적입니다. 


1Q19 실적 리뷰 및 연간전망

매출 1.7조원(0.0% YoY), 영업이익 72억원(-89.1% YoY), 891억원 순손실 (적자전환)을 기록, 영업이익 및 순이익이 큰 폭으로 감소했다. 주요요인은 매출원가율이 2.7% 포인트 YoY 상승했고, 외화환산손실로 780억원을 기 록했기 때문이다.

동사가 3/29 공시한 ‘19년 전망 공시 중 환율 - 달러당 1,118원 - 은 현재 1,190원으로 급상승, 영업환경이 비우호적이다. 따라서, 동사가 당시 제시 한 별도기준의 매출액 (6.4조원)은 달성 가능하겠지만 영업이익 2,476억 원, 및 당기순이익 636억원은 미달될 가능성이 높다.

향후 전망: 매각 절차 진행 중

동사는 지난 4/17 수정 자구안을 제출하면서 매각이 진행 중이다. 관련 절 차는 7월부터 본격화될 것으로 판단되며, 그룹의 일괄매각 또는 분할매각 등 다양한 시나리오가 제시되고 있다. 이러한 상황 속에 동사의 기재 도입 등 중장기적인 발전방향이 일시 정지되고 단기적으로 시장점유율 방어가 쉽지 않을 전망이다. 반면, 동사는 국내 양대 FSC(Full Service Carrier)의 하나로 국내외 항공노선을 대거 확보 중이고, 따라서 경영정상화 시 실적개 선 속도가 빠를 수 있다.

Valuation & Risk

목표주가로 5,600원을 유지하되 투자의견을 HOLD로 하향한다. 이는 금년 BPS의 1.25배로 PBR밴드의 중간보다 소폭 높은 것으로, 매각 이후 발생 할 경영 정상화 및 실적개선에 대한 기대감이 선 반영됐다.

흥국 박상원



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