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[대신증권(003540)] 이익개선과 고배당 매력 조회 : 83
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/28 08:20
 
Trading 수익회복이 실적개선의 배경

- 1분기 지배주주 순이익은 453억원으로 전년동기대비 21% 감소했으나 적자를 기록한 2018년 4분기 대비 개선되며 연환산 ROE 9% 수준의 양호한 수익성 기록

- 타 증권사와 마찬가지로 Trading 수익개선이 실적회복의 배경으로 작용했으며 기타부문 이익의 경우 전반적으로 정체양상 지속

- 자회사인 대신에프엔아이와 저축은행은 경쟁심화와 규제의 영향으로 전년동기대비 절반 수준의 이익규모 기록

이익모멘텀 약화 예상되나 안정적 흐름은 가능할 전망

- 2분기 이후 시장금리 하락폭 축소와 비우호적 주식시장 여건 감안 시 운용이익의 둔화 가능성이 높아 보임

- 대신에프엔아이의 경우 NPL시장 경쟁심화로 수익성이 낮아진데다, 저축은행은 대손부담이 높아지고 있어 양사의 이익기여도는 과거 대비 축소된 상태에서 유지될 전망

- 다만 브로커리지 수익비중이 20% 수준으로 지속 낮아진 반면 IB부문의 견조한 실적흐름이 이어지고 있는데다 자산관리, 이자이익 등 안정적 수익기반이 강화되고 있어 전반적인 이익안정성은 개선되고 있는 상태로 평가

- 판관비율(판관비/순영업수익)의 경우 70% 수준으로 타사대비 높으나 안정적 추이를 보이고 있음

- 2019년 예상순이익은 1,445억원으로 7% 수준의 지속가능 ROE 창출능력을 보유한 것으로 추정

매수의견 제시

- 목표 PBR 0.75배를 적용한 15,500원을 목표주가로 제시
- 전년도 수준의 배당성향 가정시 5% 내외의 고배당 매력 보유

케이프 전배승



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