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[한국전자금융(063570)] 2020년을 위한 기다림 조회 : 181
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/28 08:47
 
2019년보다는 2020년을 기대하자

동사의 2019년은 2020년을 위한 준비기간으로 생각하자. 이유는 올해 1) 무인주차장의 공격적인 증설(Site 2배 증가 목표), 2) OK POS의 실적부진, 3)CD-VAN 등의 Cash-Cow 사업부문 우려감이 있기 때문이다.

그러나 1) 무인자동화사업인 KIOSK & 무인주차장 사업이 안정적으로 성장하고 있고, 2) OK POS의 영업권 상각과 관련된 연간 21억원 규모의 비용이 2020년 3분기이후 없어지기 때문에 성장률 관점에서 2019년은 저조하겠지만 2020년 이후 다시 성장성이 확대될 것으로 기대된다.

1Q19 실적 코멘트 ~ 2019년 하반기 전망

동사의 1분기 실적은 매출액 -1.0% yoy, 영업이익 -33.7% yoy를 기록하며, 기대치(Sales -4.3%, OP -23.1%)를 하회하였다. 매출액의 큰 변화 없이 영업이익이 큰 폭으로 하락한 이유는 연결자회사 OK POS의 실적악화 때문이다. OK POS의 2018년 순이익은 16억원을 기록하였으나, 1Q19 NI -9원을 기록하였다. 이는 국내 VAN 산업 부진에 따른 POS 수요 둔화에 기인한 것으로 파악된다.

이를 제외한 본업(금융/VAN/자동화기기)의 영업이익은 별도기준 추이를 살펴보면 확인할 수 있는데, OP(별도) 1Q18 45억원 → 1Q19 47억원(+5.6% yoy)으로 상승흐름이 유지되었다. 본업에서 이익 성장성이 과거 대비 둔화된 이유는 무인주차장 사업에서 수익성 개선보다는 외형확대에 집중하고 있기 때문이다.

투자의견 매수, 목표주가 11,000원으로 하향

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 11,000원(13,000원 → 11,000원)으로 소폭 하향한다. 이는 1) 1Q19 실적 부진에 따른 순이익 하향(2019E NI -10.3%), 2) 다소 부담스러운 Valuation을 반영한 것이다. 다만, 이번 1Q19 실적부진이 KIOSK & 무인주차장 성장모멘텀에 대한 훼손이 없었고, 2020년에는 신규사업이 본격화되면서 성장폭이 확대될 가능성이 높기 때문에 투자의견 매수를 유지한다.

이베스트 정홍식



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