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[오이솔루션(138080)] 5G 바스켓 필수 Stock 조회 : 93
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/30 07:44
 
통신용 광트랜시버 제조업체

2014년 상장한 통신용 모듈 제조업체다. 광트랜시버 단일 제품을 생산한다. 광트랜시버는 전기 신호를 광신호로 바꿔 송신하고, 반대로 송신된 광신호를 수신해 다시 전기 신호로 바꿔주는 통신 부품 모듈이다. 주요 고객사는 삼성전 자, 노키아, CISCO, ARRIS다. 광주에 제조공장, 미국, 일본에 판매 법인을 보 유하고 있다. 19년 5G 向 트랜시버 매출 비중은 73%다.

5G 투자 Cycle 초입: 상반기보다 하반기, 19년보다 20년이 더 기대

2분기 매출액 전망 공시는 540억원이다. 5G 向 매출액은 404억원(+27.9% QoQ)이 예상된다. 제품 믹스 개선, 매출액 확대에 따른 영업레버리지 효과로 OPM은 24.8%(+2.4%p QoQ)가 전망된다. 국내는 5G망이 상용화 됐지만 통 신 품질 이슈가 제기되면서 통신 3사의 Capex 규모, 속도는 더 빨라질 전망이 다. 하반기는 북미, 중국, 일본을 시작으로 글로벌 5G 투자도 본격화 된다.

3,4분기도 QoQ로 지속적인 매출 성장이 가능하다. 기존 주요 고객사(KT, LG 유플러스)외에도 SK텔레콤 向 비중 확대 가능성도 긍정적이다. SKT 向 광트 랜시버를 대부분 납품하던 경쟁사가 경영악화로 제품 공급 이슈가 발생하고 있 다. SKT와도 벤더 등록후 고객 관계를 이어왔기 때문에 추가적인 실적 추정치 상향도 가능하다.

원재료(LD Chip) 내재화로 향후 수익성 개선이 가능한 점도 기대할 만 하다. 17년 7월 유상증자를 통해 145억원을 조달했다. 5G 투자가 본격화 되면 발생 가능한 Chip 공급 부족 상황에 선제적으로 대응하기 위한 자금 조달이었다. 1 8년 11월에 25G급 LD Chip 개발이 완료됐다. 19년부터 25G/100G 자사 트 랜시버에 LD Chip 일부 내재화가 진행될 예정이다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 85,000원으로 신규 커버리지 개시

투자의견 ‘매수’, 목표주가 85,000원으로 신규 커버리지를 개시한다. 19F EPS 5,739원에 Target P/E 15배(KMW, 에이스테크, RFHIC 평균 P/E)를 적용 했다. 19년 매출액 2,133억원(+162% YoY), 영업이익 507억원(+30,383% YoY)이 전망된다. 5G 向 매출액은 1,562억원(+3,618% YoY)이 예상된다. 하반기에서 20년 북미, 일본 5G 투자가 본격화 되면 추정치 상향, 밸류 리레 이팅이 동시에 기대된다.

신한 윤창민



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