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[에스티아이(039440)] 탐방노트 조회 : 181
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/02 13:14
 
■ 기본사항

> '97년 성도이엔지 장비사업부에서 분할, '02년 코스닥 상장
> 사업분야는 반도체와 디스플레이의 유틸리티 장비, 반도체 분야에 강점 보유
> '18년 기준 매출 비중: CCSS 84.2%, Wet 장비 10.8%, 기타 제품 및 상품 5.0%
> 삼성에버랜드, 삼성전자 출신의 이우석 대표이사 선임
> 주주현황: 성도이엔지 외 4인 27.5%, 자사주 4.1%

■ 주요 사업부

> CCSS(Central Chemical Supply System): 반도체 및 디스플레이 공정내 화학약품 이송과 분사하는 장비. 수주에서 매출까지 제작 3개월, 납품까지 6개월 소요, 진행률로 매출인식. 국내 2개 업체가 독과점 중이며 국내시장 점유율은 40%로 추정. SDC의 A2~A4 증설 당시 3개 Fab 중 2개를 동사가 수주한 경험. 전방 반도체, 디스플레이 업체들의 Fab투자와 실적 연동

> WET 장비: 디스플레이 세정, 현상 공정 장비. 마진율은 로우싱글 수준이며 경쟁사가 많아 경쟁 치열

> 잉크젯 프린팅 장비(중소형 디스플레이용): 후공정 라미네이팅 공정 내 OCA 테이프 위주로 사용 중이나 OCR을 잉크젯 방식으로 분사하는 장비 개발 완료. 현재 고객사 대상으로 평가완료

> 잉크젯 프린팅 장비(대형 디스플레이용): 디스플레이 모서리 빛샘 처리용 장비. 해당 장비 이용시 베젤의 두께 최소화와 공정 효율화 가능

■ 투자포인트 (Investment Points)

> CCSS 수주에 따른 실적 개선: 1Q18을 기점으로 고객사 증설지연으로 매출이 하락했었으나, 2H18부터 마이크론 등 신규 고객사 확보로 수주잔고 반등세. 2H19부터 기존 삼성전자의 화성과 평택 EUV라인 증설과 마이크론의 싱가폴 Fab 증설 등으로 2,000억 규모 이상 신규 수주 달성 기대. 2Q19부터 늘어난 수주 잔고와 신규 수주로 분기 매출 800억원 이상 턴어라운드 가능 

> Wet 장비, 수익성에 초점: 마진율 낮았던 중국향 WET 장비수출을 수익성이 높은 사업 위주로 수주 진행

> 잉크젯 프린팅: 10년 전부터 개발해왔던 장비. 가장 앞서 있는 단계는 OCR 잉크젯 프린팅. 전방업체가 사용 중인 OCA는 양면테이프 형태로 공정 과정에서 수작업이 많고 복잡한 특징. OCR 단점으로 지적되는 곡면 접착은 당사의 잉크젯 장비로 해결 가능. 자회사 통해 소재 개발 중, 장비 판매에 이어 소재 매출까지 발생시 안정적인 실적 기여 가능

■ 재무 및 valuation

> '18년 3월 공장 증설을 위한 560억원 유증. 대주주를 비롯한 임직원들도 증자에 참여, 1주당 18,300원 발행

> 1Q19 수주잔고는 1,100억원 수준으로 최근 3년 내 최대 수준
> 1Q19말 기준 현금성자산 522억원 보유, 신규 공장 3Q19 완공 예정
> 현 주가 대비 PBR 1.5x 수준, 과거 잉크젯 성공 기대감으로 PBR 3.0x 까지 올랐던 경험

메리츠 윤주호



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