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[유니테스트(086390)] 마이그레이션만으로도 충분하다 조회 : 112
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/03 08:05
 
반도체 후공정 테스트 전문기업

유니테스트는 반도체 후공정 전문 테스트 기업으로 주요 장비는 DRAM 용 Burn-in 테스터이며, NAND 용 SSD 테스터 및 Burn-in 등으로 장비군을 넓히고 있다. 주요경쟁사는 미국의 테라다인과 일본의 어드반테스트이고 주요 고객은 삼성전자를 제외한 SK 하이닉스, 난야 등이다. Burn-in 테스트는 온도 및 전압 변화에 따른 각각의 Cell 의 동작 여부를 검사하는 신뢰성 테스트 장비이고, SK 하이닉스의 21nm 급 DDR4 제품부터 DRAM 용 고속 Burn-in 장비를 본격적으로 납품하면서 큰 폭의 실적 성장을 기록하였다. 또한 자회사 Testian(지분율 74.8%), UniFusion(지분율 60%) 등을 통하여 System IC 용 테스터(비메모용)를 납품하고 있다.

마이그레이션만으로도 충분하다

최근 미중 무역 분쟁 이슈와 글로벌 IT 수요 약세로 국내 메모리 업체가 신규 투자뿐만 아니라 DRAM 미세화 및 3D NAND 적층수 증가에 따른 보완투자 자체도 제한하면서 장비업체 수주 환경은 좋지 않다. 하지만 그래도 SK 하이닉스는 우시 신규팹을 활용하여 1x ~1y nm 급 미세화를 진행해야 수익성을 보존할 수 있다. 그리고 당연히 미세화에 따른 동사의 Burn-in 테스터 장비는 지속 수주가 발생하고 있다. 이에 2019 년 메모리 불황에도 불구하고 동사의 연간 실적은 매출액 2,273 억원(-19.5%), 영업이익 548 억원(-23.4%)의 견조한 실적이 유지될 전망이다. 또한 2020 년 국내 메모리 업체들의 단계적인 신규 투자가 재개되며 역대 최대 실적을 갱신할 전망이다.

투자의견 매수, 목표주가 19,000 원으로 커버리지 개시

유니테스트에 대해 투자의견 매수와 목표주가 19,000 원으로 커버리지를 개시한다. 2019 년 전방산업 부진 속에서도 동사는 SK 하이닉스 신규 우시팹의 일부 미세화 전환에 따른 장비 수주가 지속되는 가운데, 2020 년 이후 단계적인 메모리 투자 재개에 따른 DRAM 및 NAND 장비 증가가 기대된다. 최근 국내 메모리 업황 부진 등의 이슈로 단기 주가 급락에 따른 현주가 PER 6.4 배(2019 년 E), 3.8 배(2020 년 E) 수준으로 밸류에이션 매력도 충분하다. 이에 현 시점에서 동사에 대해 매수 추천한다.

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