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[반도체] 중소형주 Fantastic 4 +1 조회 : 103
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/03 08:46
 
메모리, 언제까지 감산하지는 않는다

삼성전자는 2017 년 3D NAND 에 13.1 조원, 2018 년 DRAM 에 9.3 조원 대규모 시설투자 이후 서버 수요 급감 등의 영향으로 공급과잉과 함께 신규투자를 제한하고 있다. 2019 년 삼성전자와 SK 하이닉스는 투자금의 상당부분이 신규팹을 위한 인프라투자에 할당되어 있고 DRAM과 NAND는 미세화와 적층수 증가에 따른 보완투자 조차 제한하는 재고소진을 위한 일명 감산을 진행하고 있다. 반면 2019 년 제한된 투자 속에서 빗 성장(DRAM +16.2%, NAND +34.1%)에 따른 재고 정상화 이후 2020 년에는 인프라투자 종료와 함께 신규 팹의 신규장비 반입이 재개될 전망이다. 물론 과거와 같은 대규모 장비 발주가 한번에 발생하진 않겠지만, 최소한 마이그레이션에 따른 보완투자로 웨이퍼 투입 규모 유지 수준 이상의 신규장비 발주는 단계적으로 진행될 전망이다.

비메모리, 우선 장비가 들어와야 된다

반면 최근 삼성전자 비메모리 투자 수혜에 따른 주가 상승세는 외주 업체에 집중되어 있는 모습이다. 삼성전자의 DDI 및 PMIC 를 주로 범핑하는 네패스, 삼성전자의 DDI 물량이 지속 증가중인 엘비세미콘, SoC 및 CIS 웨이퍼 테스트 외주업체 테스나 등이다. 물론 이들 업체들은 삼성전자 시스템 LSI의 자체 물량 내재화율 증가, 기존 대만업체 물량의 국산화, 테스트 물량 강화 등의 이유로 2019 년 실적 개선세가 가파른 게 사실이다. 다만 삼성전자의 비메모리 투자는 외주 물량 증가 이전에 화성 신규 팹 및 천안 후공정 팹 등 내부 캐파 증설과 그에 따른 전공정 및 후공정 장비 수주 증가가 먼저 발생할 것이다. 이에 이베스트 증권은 현 주가에서 상대적으로 저 평가된 전공정 및 후공정, 그리고 관련 부품/소재 업체에 투자하는 것이 매력적인 선택 이라고 판단한다.

중소형주 Fantastic 4 + 1

금번 자료를 통해 하나머티리얼즈와 유니테스트를 커버리지 개시하고, 기존 커버리지 종목 테크윙 및 원익 IPS 를 추천하며 피에스케이를 관심 종목으로 추천한다. 2020 년 메모리 투자의 단계적인 재개와 비메모리 장비 반입으로 전공정장비 원익 IPS, 피에스케이 및 후공정 테스트 부분의 유니테스트와 테크윙의 수혜가 기대된다. 또한 메모리 및 비메모리 가동 증가에 따른 관련 부품을 납품하는 하나머티리얼즈의 실적 호조세도 기대된다. 이에 최근 주가 하락에 따른 밸류에이션 매력이 부각되는 상기업체들이 향후 업황 반등시 가장 가파른 주가 상승율을 기록할 것으로 기대되는바 금번 자료를 통해 추천한다.

이베스트 어규진



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