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[한국콜마(161890)] 믿음직한 ODM업체 조회 : 70
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/03 09:07
 
현 상황에서 추가적 주가 하락 가능성 제한적

투자의견 Buy 및 목표주가 90,000원 유지. 기존 사업부문의 견조한 성장 속에 CJ헬스케어 실적이 온기로 반영되면서 성장성과 수익성 모두 큰 폭으로 강화될 전망. 특히 전년도 2분기와 3분기는 CJ헬스케어 인수와 관련된 일회성 비용 때문에 베이스가 낮기 때문에 성장률이 두드러질 것으로 추정. 중국과의 관계 회복 기대감이 있던 시기에는 브랜드 대비 상대적으로 소외받았고, 최근 사드 관련 뉴스로 전반적 투자심리 악화에도 영향을 받으며 최근 두 달간 주가 퍼포먼스는 좋지 않았음. 현시점에서 추가적인 주가 하락 가능성은 제한적이라고 판단하며 저가 매수 추천

동종 업체 대비 안정적 성장성과 수익성

국내 화장품 부문은 홈쇼핑, 방판 등을 기반으로 하는 다양한 고객사들로부터 견조한 수주 동향이 유지될 전망. 1분기 중국 합산 매출은 전년대비 12% 성장. 작년 말 가동을 시작한 무석공장의 매출액이 올라오는 속도가 더디지만 신규 수주를 위해 고객사별로 오딧을 진행해야 하는 과정을 감안해보면, 하반기에는 의미 있는 매출 달성이 가능할 것으로 예상. CKM과 제약 부문은 캐쉬카우로서 동사의 안정적 수익성 확보를 뒷받침해줄 것. 특히 CKM으로부터 지난 3월 받은 배당금으로 부채를 상환하면서 2분기부터는 관련 이자비용이 축소될 것으로 추정

하반기에는 무석공장 가동률 상승 기대

무석법인의 연간 매출 가이던스 400억원 대비 1분기 매출 상승 속도는 더디었던 것은 사실임. 하지만 동사의 기술력과 영업력을 고려했을 때, 우려할 상황은 아니라고 판단. 무석공장의 가동률 상승은 동사의 외형성장과 밸류에이션 상승 측면에서 모두 긍정적. 무석공장의 매출액이 의미 있게 올라오면 그 동안 동종업체 대비 낮은 중국 노출도 때문에 적용되던 할인율은 제거 가능할 전망

NH 조미진



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