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[클래시스(214150)] 대중화의 초입 구간 조회 : 94
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/03 10:03
 
투자의견 ‘Buy’, 목표주가 16,000원으로 상향 

투자의견 ‘Buy’를 유지한다. ①高 수익성인 소모품의 매출액 내 비중 상승(기기 누적 판매 대수 증가, 인지도 제고), ②글로벌 Medical aest hetic 시장 성장에 따른 수출 성장 지속(최근 해외 Aesthetic shop 공략 제품인 클루덤도 판매 호조), ③시장성이 큰 클라투-α출시(국소 부위 까지 지방 분해 가능) 등을 통해 高 성장세 지속이 예상되기 때문이다.

목표주가는 16,000원으로 상향한다. 슈링크 인지도 제고에 따른 국내 소모품 판매 가속화, 해외 Aesthetic shop 시장 성장에 따른 클루덤 수 출 호조, 클라투-α의 중장기 성장성 등을 반영해 실적 추정을 상향했 기 때문이다. 해당 목표주가의 19F Implied P/E는 39x이다. `18~`20년 연평균 51%의 EPS 증가세를 고려한다면 큰 부담은 아니라 판단된다.

아직 성장 여지가 큰 내수 소모품 

2H18 이후 내수 소모품 매출 성장이 가속화되고 있다. 이는 슈링크 인지도 제고에 따른 시술 증가에 기인한 것으로 보인다. 최근 급성장에 불구 아직 성장 여지는 클 것으로 예상한다. `18년 기준 슈링크 시술의 추정 침투율은 0.5%(女 20-59세 기준)~1.5%(女 25-39세 기준)에 불 과해 대중화 초기 단계로 판단되기 때문이다(6개월 당 300샷 전제).

`올해도 高 성장세 지속 전망 

올해 실적은 매출액 699억원(yoy+47%), 영업이익 316억원(yoy+8 1%)을 전망한다. 기기의 양호한 판매 흐름이 지속되는 가운데 국내외 Hifu 인지도 제고에 따른 소모품 판매 호조로 4Q18~1Q19 두 분기 연속 큰 폭 성장을 경험하며 체력이 Level-up된 것으로 판단되기 때문 이다. 매 분기 전년 대비 높은 이익 증가세가 가능할 것으로 보인다.

현재 주가가 高 Multiple에 거래되고 있는 만큼 전기 대비 성장 여부 가 단기 주가 변동성 확대를 야기할 수 있다. 다만 아직 그 부담이 크 지는 않다고 판단된다. 2Q19 ①소모품 판매 호조 지속, ②클라투-α 내수 판매 시작, ③영업일 수 증가와 원화 약세 등을 고려 시 전기 대 비 실적 개선이 가능할 것으로 예상되기 때문이다.

한화 김동하



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