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[에스엠(041510)] 이벤트 방향성은 주주가치 제고를 가리켜 조회 : 55
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/03 10:43
 
SM Ent에서 SM Group으로 변모 중

SM Ent는 동방신기, 엑소, 레드벨벳, NCT 등 다수의 가수를 인큐베이팅하고 키워온 국내 대표 연예기획사

언급한 가수 매니지먼트 사업이 본업 외 자사 보유 아티스트의 IP를 활용할 수 있는 영역으로 최근 발을 넓히고 있음. SM C&C, 키이스트 등 자회사 인수, 지분 스왑(w/SKT)를 통해 광고 사업, 배우 매니지먼트 및 드라마 제작까지 뛰어든 것도 이러한 방향성의 일환

주주가치 제고되는 방향으로 이벤트 발생할 확률 높아: 엔터테인먼트 산업 내 Top pick으로 추천

SM의 2019년 연결 매출액 및 영업이익은 각각 6,775억원(+10.7% YoY)과 517억원(+8.3% YoY)로 전망함. 2019년 지정감사가 시작되며 자회사 예상 가능성 낮아지는 점 감안해 자회사 적자 축소에는 보수적 시각

에스엠에 대한 적정주가 55,000원과 투자의견 Buy를 제시함. 적정주가는 핵심 비즈니스인 가수 매니지먼트사업(SM본사, SM JP, SM Beijing) Fwd 12M 순이익에 30배(시장 평균 부여 배수)를 적용함

동사에 대한 두 가지 업사이드가 존재함. 1) 라이크기획 인세 내재화에 따른 이익 증가 및 2) WayV의 수익화가 이에 해당함. 극단적으로 라이크기획 비용 제거 시 적정주가가 내포하는 PER은 25배까지 하락함

최대주주 지분율보다 기관투자자 지분 합계 높아져 주주가치 제고되는 방향으로 이벤트 발생할 확률 높은 상황. 엔터테인먼트 산업 내 Top pick으로 제시함

메리츠 이효진



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