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[LG디스플레이(034220)] 완벽하지 않아도 괜찮아 조회 : 70
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/04 07:31
 
투자의견 시장수익률, 목표주가 21,000원으로 커버리지 개시

- 목표주가는 2019년 추정 BPS에 목표 P/B 0.56배 적용하여 산출

- 목표 P/B는 최근 3년 평균P/B 0.7배에 20% 할인. 할인 이유는 POLED 패널 수주 불확실성, 19년과 20년 순차입금 증가 등 리스크 반영

2019년 매출 25.6조원(+6% YoY), 영업이익 -2,720억원 전망

- 2Q19 영업이익은 -2,219억원으로 전분기 대비 적자폭 확대될 것 전망.POLED 관련 재고자산 일회성 비용처리 때문

- 하반기 광저우 WOLED 양산 시작으로 프리미엄 TV 판매량 증가할 것으로 기대, 아이폰향 POLED 물량 일부 수주할 것으로 예상되나 감가상각비 부담으로 수익성 개선 어려울 전망

POLED 미스만 보고 판단하기에는 아쉬운 TV, Auto, IT

1) IT부진 속에 글로벌 프리미엄 TV 시장 확대 배경에는 동사의 OLED 패널이 중심. 하반기 광저우 라인 양산 본격화로 2020년말 국내외WOLED 캐파 2배 증가하며 2020년 매출 비중 18%까지 확대 전망. 물량증가에 따라 수익성도 개선되며 중장기 실적을 견인할 것으로 예상

2) 2019년말 Auto 사업부향 OLED 매출 인식 시작되며 규모는 미미하지만 동사의 중장기 성장 동력을 검증할 수 있는 기회가 될 것으로 예상. 전장용 디스플레이는 시장은 대형 패널의 수명과 소형 패널의 기능이 접목되어야 하기에 진입장벽이 높으며, 성장성과 수익성 측면에서 매력적인 시장. 당사는 5년전부터 준비해왔으며 늦어도 2020년 초 양산 물량 발주 예상

3) 2019년 CAPEX 약 8조원에서 2020년 4조원으로 감소 전망. 성장을 위한 투자보다는 이익 확보에 중점을 둘 전망. 이미 POLED 사업부는 고객사 수를 축소하며 선택과 집중 단행하고 있음

대신 이수빈



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