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[솔브레인(036830)] 곳곳에 네가 있어 조회 : 40
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/04 07:36
 
투자의견 매수, 목표주가 56,000원 제시

- 목표주가 56,000원은 2019년 예상 EPS에 목표 P/E 8.8배 적용

- 목표 P/E는 과거 4년(15년~18년) 평균 10.1배에 15% 할인 적용. 식각액 경쟁사 진입 가능성 리스크 반영. 현 밸류에이션 P/E 7.4배로 과거5년 역사적 저점 대비 10% 할인된 수준으로 과도한 저평가라고 판단

2019년 매출 1.0조원(+8% YoY), 영업이익 1,796억원(+9% YoY) 전망

- 1Q19 영업이익 431억원(+19% QoQ, +14% YoY) 기록하며 시장기대치소폭 상회. 반도체 식각액 부문 고객사 ND 가동률 하락하며 매출은 -5% QoQ으로 저조했음. 반면, 디스플레이부문 Rigid OLED 패널 판매 증가로 TG사업부 매출 40% 증가

- 하반기로 갈수록 고객사의 공정 재정비가 마무리되고 생산량 증가시키며 반도체 식각액 실적은 점진적으로 회복될 전망. 디스플레이도 Thin

Glass 사업부 3분기까지 성장 지속

국내 반도체, 디스플레이 4대 기업 모두 대응 가능, 19년보다는 20년 1) 3D ND 5세대 전환투자로 고선택비 인산 식각액 수요 증가. 신규 경쟁사 진입 가능성으로 주가 하락했으나 우려가 과도하다는 판단. 고객사는 원가경쟁력을 확보하기 위해서 습식 식각 기술력을 향상시켜야하기 때문에 신규업체의 퀄테스트 통과까지는 시간 필요하기 때문

2) 중화권 모바일 업체 Rigid OLED 패널 채택 증가하며 고객사의 가동률90% 돌파. 프리미엄 시장이 아닌 중저가 시장 공략하며 외형성장 가능

3) 반도체, 디스플레이 업황 불안정으로 2019년 저조했던 투자 금액이,2020년부터는 개선될 전망. 삼성전자의 평택 2층, SK하이닉스의 M15,삼성디스플레이 A5, LG디스플레이 광저우 팹 빠르면 하반기부터 본격 가동 예상

대신 이수빈



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