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[원익IPS(240810)] 기다릴 수 있어 조회 : 37
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/04 07:36
 
투자의견 매수, 목표주가 28,000원 제시

- 목표주가 28,000원은 2019년 예상 BPS에 목표 P/B 3.2배 적용

- 목표 P/B는 글로벌 반도체, 디스플레이 장비사 평균 P/B 4.0배에 동사시가총액 등 규모 감안하여 20% 할인 적용

- 고객사 2020년 투자 가시성이 높아질수록 할인률 축소해 나갈 예정2019년 매출 7,518억원(+16% YoY), 영업이익 871억원(-18% YoY)

- 19년 매출과 영업이익은 합병전 원익IPS와 (구)원익테라세미콘의 18년단순 합산 금액 8,450억원과 1,380억원대비 각각 11%, 37% 감소한 7,518억원, 871억원 전망

- 합병관련 운영 비용 등, R&D인력 확충에 따른 인건비 증가, 미래 수요준비를 위한 설비투자, 주요 고객사 투자 부진 등으로 실적 감소 전망

2020년 설비투자 사이클을 위한 준비 중

1) 국내 장비사 중 다양한 제품 라인업 보유하고 있어 유일하게 DRAM 미세공정 전환, 3D NAND 5세대 전환, 파운드리 투자 확대, OLED로의 전환 투자의 수혜를 모두 입을 수 있음. 단일 고객사 의존도 과거 사이클대비 낮아지며 이익 개선 기대

2) 메모리 반도체 장비 국산화에 이어 비메모리 장비 국산화 프로젝트 1순위 후보. 비메모리는 선단폭이 낮아 스텝 수가 메모리대비 많기 때문에 필요 장비의 수도 증가. 고객사의 파운드리 장기투자에 당사 수혜 예상

2) 테라세미콘과의 합병으로 디스플레이 부문 확장 및 영업/고객 시너지효과 20년 부각될 전망. 테라세미콘 중화권 매출 비중 18년 20% 초반에서 19년 40%이상으로 확대 예상. 중화권 패널 기업들의 대형 LCD및 OLED 투자 재개되고 있기 때문 

대신 이수빈



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