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[SK하이닉스(000660)] Huawei보다는 Server DRAM을 보자 조회 : 67
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/04 10:13
 
1) 투자포인트 및 결론

SK하이닉스의 6개월 목표주가를 92,000원에서 82,000원 (2019년 예상 BPS에 P/B 1.25배 적용)으로 하향하지만 3분기 이후 Data Center향 메모리 반도체 수요 회복을 감안하여 투 자의견 BUY를 유지함. SK하이닉스의 2분기 매출액과 영업이익은 Server DRAM을 중심으 로 한 가격 하락이 예상보다 크게 진행될 것으로 예상됨에 따라 기존 전망치를 각각 2.1%, 46.7% 변경한 6.87조원과 5,346억원으로 하향함. 동사의 경우 Huawei에 대한 Server DRAM과 Mobile DRAM 매출액 비중이 크다는 점에서 2분기에는 Huawei의 선제 적인 재고 축적 노력으로 인해 출하량은 양호할 것으로 예상됨. 

하지만, 3분기 후반부터 Huawei발 수주 절벽 위험이 나타날 가능성이 있음. 여기에 Apple의 하반기 신제품의 판 매 부진 가능성까지 높아지고 있다는 점에서 Mobile 반도체 부문은 부진할 것으로 예상 됨. 특히, Micron의 경우 Huawei에 공급하지 못하는 물량에 대해 가격 경쟁을 심화시킬 경우 Mobile 반도체 부문의 불확실성은 더욱 커질 수 있음. 하지만, 하반기 수요의 핵심 은 Server DRAM이며, Cascade 출시와 함께 주요 Data Center 업체들의 Server 발주가 3분기부터 본격화되면서 실적은 2분기를 바닥으로 해서 개선될 것으로 보임

2) 주요이슈 및 실적전망 

2017년부터 메모리 반도체 Big Cycle을 이끈 제품은 Hyperscale용 Server DRAM있었고, Intel의 신규 CPU 출시와 함께 5G 서비스가 본격화되고 있다는 점에서 Huawei 이슈는 단기적인 Noise로 접근하는 전략이 유효해 보임. 특히, 중국 거래선들을 중심으로 미국산 반도체에 대한 거부감이 커질 경우 이에 대한 중장기적인 수혜를 받을 것으로 예상됨. 동 사 매출액에서 Huawei 매출액 비중이 큰 이유는 Huawei가 고속 성장을 위해 동사 메모 리 반도체에 대한 선호도가 컸기 때문임. 세계 2위 DRAM 업체로서의 위상은 향후에도 유지될 것으로 전망됨

3) 주가전망 및 Valuation 

3분기 이후 Server DRAM 수요 회복을 겨냥한 저점 매수 전략 유효 

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