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[KT&G(033780)] 우려 해소 조회 : 93
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/05 07:11
 
□ 액상형 담배 출시 이후…

경쟁사 ‘쥴(Juul)’ 및 대응 제품 ‘릴 베이퍼(Lil Vapor)’가 베일을 벗었다. ‘쥴’의 쥴 팟 및 ‘릴 베이퍼’의 시드의 소비자 판가는 동일하게 4,500원으로 책정되었다. 팟 및 시드는 연초 한 갑에 해당하는 양이다. 결론적으로 연초 소비자 판가와도 동일하다. 이미 언론보도를 통해 알려진 것처럼 ‘쥴(Juul)’의 니코틴 용량은 미국보다 낮은 0.7ml로 출시되었다. 니코틴 함량 인하 및 온라인 판매 금지 감안시 초기 반응은 예상보다 뜨겁지 않은 듯하다. ‘릴 베이퍼’가 예상 외로 흥행에 성공한다면 국내 담배 Mixed ASP 개선 속도는 가팔라질 것이다. 액상형 담배의 ASP는 기존 궐련형 담배(ex. 아이코스, 릴 핏)보다 높을 것으로 사료되기 때문이다. 

□ 2분기 호실적 예상

2분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 2,705억원(YoY +13.5%), 3,655억원(YoY +13.2%)으로 추정한다. 국내 담배 부문은 궐련형 전자담배 판매 비중 확대에 따른 Mixed ASP 개선이 지속될 것으로 기대한다. 연초 점유율이 63%를 수성하는 가운데, 궐련형 전자담배 판매량은 8억개비를 상회할 것으로 추정한다. QoQ 33% 증가한 수치이다. ‘릴 베어퍼’ 흥행시 실제 판매량은 하나금융투자 추정치를 상회할 공산이 크다. 수출 물량은 YoY 15% 증가할 것으로 예상한다. 중동 향 수출은 전년 높은 베이스에도 불구하고 중동 유통상의 재고 소진으로 1분기 이어 YoY 큰 폭 성장세가 이어질 것으로 판단된다. 역기저 기인해 부진했던 신시장 향 수출도 4월부터 정상화된 것으로 파악되어 긍정적이다. 

□ 2분기 실적 발표 이후 추정치 상향 조정 가능성 높아

2분기 실적 발표 이후 연간 추정치는 상향 조정될 공산이 크다. ① ‘릴 베이퍼’의 판매 동향에 따라 국내 담배 부문의 매출 및 이익률은 조정될 여지가 있으며, ② 수출 담배는 KT&G 가이던스 대비 보수적으로 가정했기 때문이다. ③ 2분기까지 가파른 환율 상승으로 환차익이 예상을 상회할 공산이 크다. 과거 패턴 감안시 올해 주당 배당금은 상향될 것이다. 하반기 갈수록 투자 매력은 높아질 것으로 판단되는 만큼 매수의 적기로 판단한다.

하나 심은주



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