종목미니차트
24,550 ▼300 (-1.21%) 11/11 장마감 관심종목 관심종목

  • 희망나눔 주주연대

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[화학] Cycle의 재점검: (화학+Alpha)가 절실한 시기 조회 : 104
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/06/06 16:53
 
●  현재 한국 화학산업은 2006년 이후 세 번째 하락 사이클에 위치

●  과거 사이클의 주기와 반전 변수를 감안하면, 2H19에도 하락 사이클 지속 예상 

●  2H19에도 수요 불확실성이 커진 점을 감안하면, 화학업종에 대한 투자심리 약세는 지속될 전망. 화학 외 이익 추가기여(Alpha)가 가능한 업체를 상대적으로 선호하며, 이는 LG화학, 한화케미칼, SKC가 있음. LG화학에 대한 Top pick의견 유지


WHAT’S THE STORY

Cycle의 재점검, 하락세 지속: 한국 화학산업은 2018년 이후 하락 사이클을 경험하고 있으며, 이는 2006년 이후 세 번째 하락 사이클. 중국 중심의 글로벌 경기둔화가 직접적 원인이며, 과거 주기를 비추어봤을 때 현재 사이클의 지속기간(13개월)은 다소 짧음.

▶ Cycle의 주기: 한국 화학산업은 현재 2006년이후 세 번째 사이클. 첫 번째 사이클의 상승/하락 주기는 각각 22/15개월. 두 번째 사이클은 각각 28/44개월. 세 번째 상승 사이클은 약 40개월이었으며, 하락 사이클 진입 후 현재까지 13개월 소요에 불과.

▶ 금번 Cycle의 배경: 2018년 4월 이후 중국을 중심으로 한 글로벌 경기둔화에 따른 수요충격이 금번 하락 사이클의 배경. 중국 De-leveraging정책으로 인한 소비지표 둔화가 2018년 4월부터 시작되었으며, 무역분쟁으로 인해 경기둔화 가속화. 중국 소매판매의 28%를 차지하고 있는 자동차는 2018년 6월부터 YoY하락 전환 후 역성장 지속.

Cycle의 변수체크, 상승 반전은 난망: 화학업 사이클을 이끄는 변수는 공급원료 가격경쟁력과 수요/공급 밸런스. 2H19 및 2020년 두 변수의 가파른 개선 가능성은 낮아, 단기적으로 상승반전은 어려울 전망.

▶ 점검 (1) 공급원료 가격경쟁력, 현재까지 개선세 미미: 최근 6개월간 나프타 가격경쟁력은 개선되지 못한 반면, 에탄 가격은 크게 하락하여 ECC업체 원가경쟁력은 개선. 특히 한계생산자 역할을 하고 있는 MTO업체의 원가(메탄올) 하락이 다소 부정적. 

▶ 점검 (2) 수요/공급밸런스, 에틸렌 체인 공급부담 지속: 수요 가시성이 크게 하락한 상황에선 공급계획에 대한 신뢰도 크게 증가. 2019~20년 공급계획에 따르면, 에틸렌 체인(에틸렌/PE/MEG)의 공급부담이 확대되는 가운데, PVC/ECH/가성소다/ABS의 낮은 공급계획은 상대적으로 긍정적.

▶ 점검 (3) 업체별 수익성, 다운스트림 업체가 다소 양호: 수익성의 변동성이 낮은 업체가 하락 사이클에선 상대적으로 우호적. 2012~18년 영업이익률 비교 시, LG화학 및 SKC와 같은 다운스트림 업체가 평균 대비 크게 낮은 변동성 시현.

투자전략, “화학+Alpha”업체 선호 지속: 2H19에도 수요 불확실성이 커진 점을 감안하면, 화학업종에 대한 투자심리 약세는 지속될 전망. 국내 화학업체 중 화학사업 외에서 이익 추가기여(Alpha)가 가능한 업체가 다소 안전할 것. 업체별로 화학 및 비화학 부문 영업이익을 구분해보면, 2019~20년 비화학부문의 영업이익 기여가 뚜렷한 업체는 LG화학, 한화케미칼, SKC가 있음. 업종 내 Top-pick은 LG화학 유지.

삼성 조현렬



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[제일기획(030000)] 펀더멘털 개선으로 호실적 지속
아랫글
[화학] PE, 제품별 수익성 전망은?

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2124.09

▼-13.14
-0.61%

실시간검색

  1. 셀트리온186,000▼
  2. 셀트리온헬스51,600▼
  3. 삼성전자51,600▼
  4. 에이치엘비139,400▼
  5. 셀트리온제약38,550▼
  6. 대한뉴팜11,250▼
  7. 인스코비4,095▼
  8. SM Lif3,415↑
  9. 코미팜14,100▼
  10. 휠라코리아59,500▼