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[이스트소프트(047560)] 실용적 AI를 기치로. 조만간 투자자 레이더에 조회 : 66
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/07 08:48
 
<방향성 불확실한 주식 시장. 새로운 도약을 꾀하는 AI 소프트웨어 소형주>

주식시장이 전반에 걸쳐 (Across the board) 방향을 잡지 못하고 있다. 미.중 무역분쟁은 해결의 기미는커녕, 타협의 실마리를 아직 못 찾고 있다. 급기야 미 연준의는 19년 가기 전에 금리인하를 1~2차례 할 수 있음을 비치고 있다. 아니 그러게 해야 시장/경제를 그나마 보호할 수 있는 상황인지도 모른다. 안도랠리보다는 악화를 방어하는 안간힘으로 보인다. 5G/ 비메모리 등 (꿈과 방향성, 분기 실적도 우려가 미미) 테마주 는 고공행진하고 있지만 전통 섹터주는 (메모리 반도체/자동차/조선/화학 등) 별 볼일 없다.

그런에 이제 오른 주식도 분기 실적이 어떨지? 자금조달은? 미.중 무역 분쟁의 수혜주는 상황이 바뀌면 투자 심리 급변 할 것인지? 체크 사항/ 차익실현 욕구도 증가하고 있다. 이런 상황에서도 바깥 변수보다는 자체 변화를 꾀하는 소형주가 있다. 이스트소프트 (이하 이스트). 한마디로 AI 소트프웨어 기술 기반 서비스 기업을 추구하고 있다. 조만간 투자자의 레이더에 올려 놓을 주목할 만한 주식이다.

<25년 SW 노하우, 3천만명 유저데이터, 실용적 AI기술>

이스트는 3마디로 정리하면, 25년간 축적된 SW서비스 노하우, 3000만명 이상의 유저 데이터, (감성과 수학 논리 경합) 실용적 AI기술 기반 서비스 기업이다. 본사 (소프트웨어)는 전계열사의 R&D총괄 및 지주사 역할을 그리고 보안 (SW/보안 합, 19년 1분기 매출 비중 32%), 포털 (44.4%), 게임 (19%), 커머스 (3.8%), 금융 (0.5%) 등 사업을 자회사가 담당하고 있다. 이스트 (본사)는 AI PLUS LAB과 줌인터넷 부설연구소를 운영하고 있다. 여기에서 개발된 인공지능 기술이 계열사별 사업에 입히게 (더하게)된다. 이스트시큐리티의 보안에, 줌인터넷의 검색에, 딥아이의 쇼핑에, 익스포넨셜 자산운용의 금융에.

<이스트 주가 변동, 16년 기점으로 AI기반으로 사업의 기조 변화 시작>

이스트는 1993년에 젊은 수학 전공 대학생이 (김장중) 설립했다. 알집, 알약, 알송, 알약을 잇달아 출시했다. 2008년에 코스닥에 상장했다. 2016년 이전 한때 알툴즈, 알약 보안, 줌닷컴, 게임이 부상되면서 급상승하기도 했다. 하지만 12년~17년 연속 적자를 기록하면서 15년 고점 이후 (현주가의 4배 수준) 큰 폭의 하락세를 보였다. 18년 일부 신사업의 성과가 작게나마 나타나기 시작하면서 6000~9000원의 박스권을 오르락 내리락을 반복했다. 

19년에는 상승 추세를 보이며 연초대비 36% 상승했다. 16년 오너가 전문경영진 체제로 전환되었고 각 사업영역별 환경 차이를 반영한 물적 분할과 본사 중심 AI원천 기술개발로 사업의 Core를 인공지능으로 기조가 변화되기 시작했다. 6월 10일, 미래에셋제5호 기업인수목적 (주)로의 피흡수합병,코스닥상장되는 줌인터넷 (포털사업, 이스트 80% 지분 보유, 코넥스 시총 (5/17 기준) 917억, 18년 순이익 32억)에 대한 관심이 기대감으로 일부 반영 되었을 수도 있다. 참고로정상훈 대표이사는 서울대 수학 전공으로 병역특례로 이스트에 입사하여 14년부터 머신 러닝 T/F 이끌었고 16년 대표이사가 되었다.

<3가지 주목 사업: 커머스, 금융, AI컨설팅>

▶ 커머스 (딥아이, 이스트 81% 보유)

비전기술을 적용한 것이고 딥러닝의 한 갈래임. 아직 글로벌적으로도 기술 성숙도가 10%에 불과하다. 최적화 등 갈 길이 멀다. 그래서 인식범위를 좁혀서 사업화를 찾으려는 시도가 얼굴인식으로 이루어졌다. 국내에서 온라인 시장 활성화에 부족한 것이 안경/선글라스/악세서리 이다. 착용감/유통시장 구조의 문제를 발견하여 사업의 아이디어를 찾았다. 미국의 와비파커 (Warby Parker, 안경 스타트업 1조원 매출) 등 유명 브랜드의 온라인 앱 판매 사업이다. 소비지 원하는 4~5개 모델을 배달하고 그중 한개를 고르고 나머지는 반품하는 시스템이다. 오프라인 열고 PB상품도계획하고 있다.

국내 안경 시장은 유명 브랜드의 몇개 총판 사업이 쥐락펴락하고 있다. 신규진입의 어려움이 있다. 연간 사입 물량을 commint해야하는 압력을 받아, 소규모 유통사의 어려움이 크다. 유통구조는 불평등하고 가격은 불투명하다 안경 시장은 연 2.9조 규모이고 이 중 온라인 시장은 1600억 (17년 기준)에 불과하다.그나마 온라인은 90% 는 면세점 시장이다. 온라인 시장 규제 허들이 있다. 예를들어, 도수렌즈는 불허하는 것이다.

2006년 9월에 설립된 딥아이는 기존 사업자 (업계 3위)를 인수했으며 온라인 총판 보유및 확대 중이다. 딥아이의 라운즈 (Rounds)는 안경 쇼핑에 최적화된 경험을 제공하는 온라인 중심 옴니채널 안경소핑몰이다. 제품군은 20만원대/ 해외브랜드 포함 유명 브랜드 50여개. 가격경쟁력있다. 착용의 이슈는 (AI) 가상 피팅 기술로 해결한다. 18년 5월, 첫 라운즈(쇼핑몰) 런칭했고 조만간 강남에 오프라인도 열 예정이다. 19년내~20년초에 진정한 가상핏팅 (AI바탕)이 적용된다.. 줌닷텀에 쌓인 얼굴빅데이터 학습이 기본 자산이다.

모델링/한 프레임당 3백만원 비용, 2주 시간 소요되던 것을, 관련 기술 자체 준비 (특허출원)해서 프레임당 5분 이내/ 2~3만원대로 제공하게 되었다. 매출은 17년 17억 (1만개 이상), 18년 32억 (2만개 이상), 20년부터 성장폭이 커질 전망이다. 중장기적으로 500억~1000억 수준까지 시장 확대 가능성을 보고있다. 물론 안경/렌즈 등의 규제 완화가 시장확대 속도에 변수이다.

 금융분야 (익스포넨셜 자산운용, 이스트 91% 보유)

2017년에 익스포넨셜 자산운용이 설립되었다. 금융/펀드에서의 AI기술은 분류/상관관계 기술이 중요하다. 이스트의 A.I. PLUS LAB과 함께 족자적인 투자알고리즘 개발한다. 아트릭스 (Itrix)라는 서울대 학내벤처인 인공지능 전문회사 개발한 인공자능 투자모델 서포트도 받는다. 초창기에는 기술을 알리는 레퍼런스 중심으로 진행 하다가 직접 운용하게 되었다. 현재 운용자산은 약 400억. 7개 펀드 상품 (19년 5월 기준) 전부 플러스 수익률.제주도 인텔리전스 팀 (본사 소속 수십명)에서 제공하는 변수 데이터/정보를 받아서 익스포넨셜 펀드매니저가 분류/선택/적용한다. 기존 시스템매매가 규칙 기반 모델이고 모델 변경에 어려움이 있는 반면, 익스포넨셜 AI방식은 딥러닝 기반 에측 기반 모델로 변수 사용 확장이 용이하다.

 AI 컨설팅(본사)

딥러닝 기술을 적용할 비즈니스 모델 (BM)을 찾은 것이 삼성웰스토리 (식자재). 식자재 DB를 딥러닝 기술을 통해 최적화될 결과로 분류해 주는 검색엔진 '자재 내역 에측 서비스'를 개발, 제공했다. 삼성웰스토리의 내부 발주 시스템에 적용하여 기존 시스템 대비 정확도/ 소요 시간 이슈를 획기적으로 개선한 성공 사례이다. 삼성 SDS에서 주최하는 IT Fair (전그룹에서) 이스트소프트 솔루션에서 금상 수상했다. 그 영향으로 다른 계열사 확대 예상된다. 

사진에 찍힌 하늘을 원하는 구름모양과 색감으로 자유롭게 변경할 수 있는 카메라 '피크닉' 출시했다. 야외 촬영에 특화된 카메라 앱이다. 18년 7월 애플 앱스토어 사진앱 호옹 1위, 마카오 3위, 대만 4위 기록. 구글 플레이스토어에서 홍콩 2위 차지했다. 17년 7월에 출시되어 19년 5월 현재 누적 다운로드수 500만 돌파했다. 

한편, 대검찰청 공모 연구과제 '딥러닝을 활용한 사각지능 개발방안연구' 수행 사업자 선정되기도 했다.

<기타 (보안, 포털, 게임)>

 보안 (이스트시큐리티, 이스트 89% 보유)

엔드포인트 보안 1위 제품인 '알약'른 사용자수 1200만명의 국내 1위 백신 프로그램. 모바일 보안 앱 1위 알약M은 사용자 4백만명을 보유. 이를 기반으로 각종 보안 악성코드 데이터와 사용자 Pool, 노하우등을 바탕으로 신규 제품을 출시. A.I. 기반 악성코드 분석엔진은 지능화된 보안공격에 대응하는 딥러닝 기반 신규 보안 솔루션으로 Threat Inside의 핵심기술. Threat Inside는 '악성코드 위험 대응 솔루션'. 19년 4월 출시한 알약 EDR은 EDR과 위협인텔리전스를 결합한 것. 한편, 알약 EDR과+Threat Inside의 연동을 통해 알려진 위협의 차단, 알려지지 않은 위협차단과 식벼및 대응까지, 엔드포인트 위협의 대응범위를 확대한 것이 통합에이전트 플랫폼. 알약 EDR은 19년 5월초 신세계 조선호텔 도입되어 싸이버리증 (외산, 전세계 EDR 90%,점유) 제품을 winback했다. 연간 130~140억=> 21년에 큰 폭 성장 기대. 안랩 (18년말 EDR먼저 출시했지만 실제 적용에서는 실패).

 포털 (줌인터넷, 이스트 보유지분 80%=> 코스닥 상장후 67%)

포털 검색 서비스 업체. '줌닷컴'은 검색점유율 2%, 월간 순 방문자수 1천만명, 연 10% 이상 성장. 네이버/다음과 달리 페이지 이동없이 소비할 수 있는 차별화 서비스 제공. 자체 검색엔진 활용, 빅데이터 분석으로 타 포털에서 찾을 수 없는 웹사이트나 커뮤니티 등 제공. 매출 비중(18년 기준): 광고 48%, 디스플레이 광고 26%, 쇼핑광고 25%. 콘텐츠 확장: 여행줌 (여행가를 위한 맞춤정보), 자동차줌, 코인줌 등 출시. 19년에도 금융및 펫 관련 출시 고려. 모바일 사업으로 확장. 17년 개인맞춤형 뉴스 추천 '뉴썸'.17년 11월 딥러닝 기반 A.I. 검색엔진 적용 '문서분류 검색 서비스' 공개. 18년 육아용품앱 ' 리얼리뷰', 19년 3월 동영상리뷰 특화 콘텐츠 쇼핑 앱 '랄라' 출시. 18년 매출 243억, 영업이익 26억, 순이익 32억

19년 6월 10일 (월) 코스닥에 합병, 이전 상장. PC기반 사업, 검색 알고리즘. 모바일 시장 무시해왔는데, 모바일 트래픽 확보 액션 예정. Verticle app. 뉴썸 (취향 딥러닝 학습으로, 뉴스 공급의 비용이 적어)/랄라 (비디오 커머스, 옷을 영상을 보고) 등. 20년부터 매출. 광고를 포털/디스플레이 광고로. 네이버, 다음, 줌만 보유하는 인터넷 행태 빅데이터가 강점.

 게임 (이스크게임즈, 이스트 100% 보유)

국내외 60여개국의 누적 3000만명 유저 보유한 온라인 게임 '카발'을 2005년에 출시. 15년 모바일 소셜네트워크 게임인 '고양이 다방' 한국/일본 출시. 18년 8월 모바일 RTS게임 '노바워즈' 커맨더스 리그'를 정식 출시. 19년 3월에는 스테디셀러게임인 '카발 온라인'의 IP를 사용한 모바일 신작 '카발M'의 CBT를 진행.

<재무/CB>

현금성자산 260억, 유동자산 440억, 유형자산 409억, 자산총계 956억, 부채총계 691억, 유동부채 322억, 자본총계 265억. 19년 1분기 매출 152억, 영업이익 -8.6억, 지분이익 1.4억, 순이익 -4.1억, 지배주주 순이익 -3.0억 CB 17년 7월~21년 7월 전환청구가능 기간. 전환가 7909원/ 1.264백만주 (발행주식의 12.8%)/100억. 에이티넘 보유

상상인증권 김장열



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