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[롯데칠성(005300)] 산업 내 가장 강한 실적 모멘텀 조회 : 5
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/07 09:30
 
2Q19 연결 영업이익은 409억원(+74.4% YoY) 전망

2Q19 연결 매출액은 6,661억원(+11.1% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 409 억원(+72.3%)을 전망한다. 다시 한번 시장 기대를 상회하는 호실적이 예상된 다. 핵심인 내수 음료 매출액은 7.5% 증가한 4,231억원이 기대된다. 탄산 (+5.6%), 커피(+10.7%), 생수(+18.5%)가 모두 견조한 성장을 지속하겠다. 주류는 최근 가격 인상을 단행했다. ‘처음처럼(소주)’의 출고가는 7.2%, ‘클라우 드(맥주)’의 출고가는 10.6% 인상됐다. 2Q에는 물량 증가, 3Q부터는 ASP(평 균 판매가격) 상승 효과가 본격화된다. 2Q19 내수 주류 매출액은 9.7% 증가한 1,775억원이 기대된다. 비용 효율화 기조도 지속되고 있다.

호실적 앞에 장사 없다

3Q19 연결 매출액은 7,371억원(+10.0% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 656 억원(+28.2%)을 전망한다. 작년 같은 무더위만 전제되면 사상 최대 분기 이익 에 근접할 수 있는 분기다. 내수 음료와 주류의 매출액은 각각 6.1%, 6.6% 증 가가 기대된다. 원가율과 판관비율도 안정적 흐름이 지속되겠다.

밸류에이션에 아직 부담을 느낄 필요는 없다. 이익 규모가 1,400억원을 상회한 2015~2016년에 최대 1.6배의 밸류에이션을 받았던 사업자다. 1) 2016년과 마찬가지로 6%를 상회하는 내수 음료 성장률, 2) 비용 효율화와 가격 인상을 앞세워 축소되는 주류 적자, 3) 큰 폭으로 증가한 서초 부지의 가치, 4) 배당 증 가 등을 감안할 경우 현재 1.1배의 PBR(주가순자산비율)은 부담스럽지 않다.

목표주가 210,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 

목표주가 210,000원을 유지한다. 2019년 BPS(주당순자산가치)에 1.45배의 배수를 적용했다. 1) 탄산, 생수. 커피를 앞세운 음료의 호조, 2) 주류의 빠른 수익성 개선세, 3) 아직 1.1배에 불과한 2019년 PBR(주가순자산비율)이 투자 포인트다. 하이트진로(000080)와 함께 식음료 최선호주 관점을 유지한다.

신한 홍세종



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