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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 천연고무 연중 최대치 + 납사/LPG 조회 : 15
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/10 02:36
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 천연고무 연중 최대치 + 납사/LPG에 대한 생각 



□ 석유화학(Overweight): 천연고무 연중 최대치 기록 + 납사/LPG에 대한 생각

▶ 납사(↓): 458.1$/톤 기록. WoW -6.6%. 3주 하락 / US 프로판(↓): 219.9$/톤 기록. WoW -15%. 4주 하락. 약 3.3년 래 최저. 사우디 430$/톤

▶ 에틸렌(↓) / 프로필렌(↔) / 벤젠(↑) / SM(↓): 에틸렌(-110$, -13.3%), 프로필렌(보합), 벤젠(+1.0$, +0.2%), SM(-29$, -2.8%)

▶ 합성수지(↘): HDPE(보합), LDPE(보합), LLDPE(-25$, -2.7%), PP(-30$, -2.8%), PVC(보합), ABS(-10$, -0.7%)

▶ 고무체인(↗): BD(+30$, +3.0%), SBR(보합), 천연고무(+15$, +1.0%). BD 2주 상승. SBR 3주 보합. 천연고무 3주 상승

▶ 화섬체인(↘): PX(+6.0$, +0.7%), PTA(-40$, -5.3%), MEG(-18$, -3.3%), PET Bottle(-5$, -0.5%), 면화(-2.38 cent/lbs, -3.5%)


- PX 1주 상승. MEG/ PTA/PET 1주/3주/5주 하락. 중국 동부 MEG 재고 WoW -1만톤(-0.8%). 폴리에스터/PTA 가동률 각각 86.8%/83.2%

▶ 페놀체인(↘): 페놀(보합), 아세톤(-10$, -2.3%), BPA(-5$, -0.4%). 페놀 1주 보합. 아세톤/BPA 1주/2주 하락

▶ 기타(↓): 가성소다(-25$, -6.3%), 카프로락탐(-130$, -8.0%), AN(-105$, -5.2%). 가성소다/카프로락탐 1주 하락. AN 2주 하락

▶ 총평: 


1) 무역분쟁의 불확실성 및 위안화 약세에 따른 수입산 매력 감소 등 영향으로 중국 수요 위축 지속. PE, ABS, PET체인 등을 중심으로 시황부진. 다만, ① 천연고무 연중 최대치 기록 ② 납사/LPG가 약세 국면에 진입하며 원가부담 경감과 마진 반등이 포착되고 있다는 점은 매우 긍정적 


2) 천연고무는 5/20일 태국의 수출 축소 이후 3주 연속 상승하며 연중 최대치 돌파. BD는 한화토탈 파업 등 영향으로 타이트한 수급이 지속되며 2주 연속 상승. SBR 마진은 견조한 흐름 지속 


3) 미국 프로판은 219.9$/톤으로 약 3.3년 래 최저치를 기록하며 사우디 6월 아시아 프로판 CP 430$/톤보다 절반 가량 저렴. 7~8월 사우디 프로판 CP 인하 예상. PDH의 원가경쟁력 지속적으로 강화될 전망 


4) 휘발유 공급과잉에 따른 납사의 약세가 지속되는 가운데, 납사보다 LPG가 더욱 약해지고 있음. 실제, 한국NCC들은 납사보다 낮은 가격의 프로판을 투입하기 위한 움직임이 나타나. LG화학은 기존 Max 10~15%까지 가능했던 LPG 투입량을 20%까지 늘릴 계획이며, 향후 지어질 신규 NCC는 LPG 투입비중이 40~50%까지 도달할 것으로 알려져. 즉, 납사 공급은 늘어나나 NCC의 LPG 투입비중은 높아지며 납사와 LPG의 동반 약세 국면이 중장기적으로 펼쳐질 가능성 높음. NCC 입장에서는 저렴한 납사/LPG 중에서 선택하여 원가투입이 가능한 국면이 다가오고 있음. 중장기 관점에서 NCC에 수혜 


5) Top Picks는 대형주 금호석유, 한화케미칼, 롯데케미칼 / 중소형주 효성화학, 효성첨단소재

□ 정유(Neutral): 정유업체, 2Q19 실적 부진 예상

▶ 유가(↘): WTI 53.99$/bbl(선/ +0.5$/bbl, +0.9%), Dubai 61.20$/bbl(현/ -2.6$/bbl, -4.1%)

▶ 정제마진(↔): 평균 복합정제마진 6.0$/bbl(WoW 보합)으로 1주 보합. 휘발유/납사/경유 하락 vs. B-C 상승

▶ 미국 정유사 가동률 91.8%(WoW +0.6%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 58.5%(WoW -0.2%p)/73.7%(WoW 유지)

▶ 총평: 


1) 정제마진 6.0$/bbl로 부진 지속. 휘발유/납사 약세 영향. 참고로, 납사 마진은 -11.0$/bbl로 연중 최저치


2) 미국 정제설비 가동률은 91.8%(WoW +0.6%p)으로 상승구간 진입. 따라서, 미국 휘발유, 등/경유 재고는 동반 상승하며 공급부담 지속 


3) 중국 정제설비 가동률은 조정 지속되며 향후 공급부담으로 작용할 것 


4) 유가하락 및 부진한 정제마진, PX마진 등을 감안하면 2Q19 실적은 부정적 흐름 예상

□ 태양광(Overweight): 폴리실리콘 약세 vs. 웨이퍼/셀/모듈 보합

▶ 폴리실리콘(↓): 8.18 $/kg(-1.4%) / 156mm Mono-Wafer(↔): 0.394 $(보합)

▶ 156mm Mono-Cell(↔): 0.586 $/Watt(보합) / Mono-Module(↔): 0.26 $/Watt(보합)

▶ 총평:


1) 웨이퍼, 셀/모듈 모두 보합세를 기록한 가운데, 폴리실리콘은 재차 하락세 시현. 역내 신규 물량 공급증대로 인한 폴리실리콘의 약세가 지속되고 있는 상황 


2) 5/30일 중국 태양광 보조금 30억위안 확정 이후 태양광 업체의 주가는 전반적으로 강세를 기록


하나 윤재성




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