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[한화에어로스페이스(012450)] 지속적인 시너지 효과 기대 조회 : 111
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/10 07:39
 
사업 확대에 따른 대규모 매출 증가 확인. 한화시스템의 ICT사업이 전체 연결이익 개선을 주도하기 시작. ‘중국 스파이칩 이슈’의 본격화로 테크윈의 북미지역 실적 개선 지속될 전망


▶ 2019년 2분기 실적추정: 매출 1조 2,880억원, 영업이익 265억원

올해 1분기 매출은 9,548억원으로 당사 추정치에 부합하는 모습이었으며, 이에 따라 2분기 실적 또한 기존 추정을 유지. 이익전망에 대해서는 1분기 글로벌 경기둔화에 따른 공작기계부문 및 GTF엔진 RSP사업의 투자비용 확대가 포착됨에 따라 이를 감안하여 수익성의 하락 가능성을 반영함

▶ 큰 그림은 변화 없음: 신규사업 편입효과 확인. 시너지 효과도 향후 기대

한화에어로스페이스의 항공기계사업 편입, 한화정밀기계의 공작기계사업 편입, 한화시스템의 ICT사업 편입 등 사업규모 확대로 매출의 성장세 지속

방산-민수사업의 결합, 유사 사업부문간 결합 등 시너지 확대를 위한 사업재편이 완료되었고, 1분기 실적에서 조금씩 성과가 드러나기 시작. 지속적인 시너지 효과의 확대를 기대하며, 전체적 성장모형은 견고하다고 판단

▶ 장단기 모델 모두 긍정적: 특히 중국산 CCTV 퇴출에 따른 반사이익 전망

단기적으로는 1) 안정된 방산 부문과 2) 사업간 시너지 확대를 통한 이익성장을 기대하고 있으며, 장기적으로는 1) GTF엔진 RSP사업을 통한 장기 수익모델(MRO) 확보, 2) 자회사인 한화시스템의 상장 기대감, 3) 장갑차 제품의 해외진출 타진과 같은 기대 요소가 존재

특히, 미-중 무역갈등 및 스파이칩 이슈로 인해 CCTV 부문에서 반사이익이 지속될 것으로 기대하며, 달러화 강세에 힘입어 북미 수출 확대를 전망

NH 최진명



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