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[LG(003550)] 2019년 추가적인 배당 증가 및 자체사업 추진 가능성 존재 조회 : 117
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/11 06:06
 

□ 서브원 지분 60.1% 매각으로 LG 재무여력 강화

LG는 기존 100% 비상장 계열사인 서브원을 지난해 12월 존속법인 에스앤아이코퍼레이션과 그룹 MRO(전략구매관리)사업을 영위하는 서브원으로 물적분할한데 이어 지난 2월 서브원 주식 60.1%를 6,038억원에 어피너티에쿼티파트너스(Affinity Equity Partners)와 매매계약을 체결했다. 이는, 2018년 MRO 부문 세후 영업이익 기준 약 11.2배 수준의 매각가격으로 에스앤아이코퍼레이션 보유 장부가 대비 매각차익은 약 3,860억원대로 추정된다. 에스앤아이코퍼레이션은 LG가 100% 보유한 자회사이고 지난해 배당성향(별도)은 50.5%(2018년 배당총액 640억원)에 달했던 만큼 LG로의 대규모 현금유입이 예상된다. 지난 1분기말 LG는 이미 약 4천억원의 별도 기준 순현금을 보유하고 있는 상황이다.

□ 자체사업 및 MA 추진 등 가능성 존재 


2019년 LG의 별도 순익은 전년 대비 10% 증가한 6,080억원이 예상된다. 전년 대비 추가적인 배당성향 상향을 가정하고 서브원 매각에 따른 1회성 현금 유입 가능성을 배제하더라도 연간 2,000억원대 현금이 적립되는 구조로서, ZKW 인수 이후 추가적인 MA나 자체사업 추진 가능성이 존재한다. LG전자, LG화학, LG디스플레이 등 그룹 전반이 자동차 전장 사업을 향후 핵심 성장동력으로 삼고 있다는 점에서, 자체사업을 검토한다면 자동차 전장 관련 유관 사업 가능성이 높아 보인다.

□ 투자의견 BUY, 목표가 11만원 유지


기존 투자의견 BUY 및 목표주가 11만원을 유지한다. 현 주가는 NAV 대비 할인율이 52%로 역사상 저평가 상태이자, 중장기 배당 증가가 기대되고 자체사업 추진 가능성 또한 존재한다는 점에서 중장기 매수 접근을 권고한다. 특히 배당 관점에서 2018년 LG의 배당 서프라이즈에 이어 2019년 추가적인 배당 증가 또한 유력하다. 85%, 100% 지분을 보유한 LG CNS 및 에스앤아이의 2018년 배당 합산액(1Q19 수령)은 274% 증가한 1,059억원을 기록한데 이어 서브원 유동화에 따른 추가 현금 유입이 예상되기 때문이다. 


하나 오진원




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