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[도이치모터스(067990)] 선진국형 딜러의 모습을 갖추어가다 조회 : 164
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/11 06:11
 
●  BMW딜러에서 Porsche딜러, A/S, 금융, 중고차 판매단지 조성으로 사업영역 확장

●  분양이익 종료 후에도 A/S및 중고차금융 실적증가로 2020년 이후 순이익 450~500억원 유지 가능. 연초대비 100%이상 상승에도 CB감안(2.3백만주/ 8.2%), P/E 7~8배 수준의 저 평가 상태. 

●  도이치모터스의 사업모델 변화는 단일브랜드 딜러점만 존재하는 한국시장에 선진국형   딜러의 탄생을 의미. 향후 공유, 자율주행 등 산업 트렌드 변화에도 안정적인 사업모델 확보로 과점사업자로 성장 가능성 높음.


WHAT’S THE STORY

기업개요, BMW딜러로 출발: 동사는 2002년 BMW딜러로 사업을 시작

▶ 2013년 금융사업시작: 제 1금융권대비 조달경쟁력 열위로 신차금융에서 실적을 내지 못함. 2016년 8월 미래에셋캐피탈의 300억원 증자참여(지분율 31%) 이후 조달금리 6% → 4.5%로 하락. 

 A/S센터 확장: 수입차의 약점이었던 A/S센터의 확충으로 성장동력 확보.

 2018년 Porsche딜러 시작: 쓰리피모터스 인수로 2018년 5월 전남지역 영업시작. 2019년 창원(1Q19)과 수원(3Q19)에 딜러점 개점

 도이치오토월드, 중고차매매단지 조성: 분양완료 및 공사진행 중. 2020년 1분기 공사완료 및 4월 영업시작 예상. 

비즈니스 모델 변화, 실적으로 연결되기 시작: 단독매장에 단일브랜드 판매로 고비용 구조였던 사업모델이 선진국형 딜러사업자로 변화. 기존 본업도 회복세로 전환하였고, 2020년 중고차 판매단지 사업본격화로 성장 모멘텀 다수. 

 판매브랜드 확장: BMW와 Mini판매사업자에서 Porsche판매로 확장. Porsche는 판매수익률이 5%수준으로 BMW판매수익률 대비 2배 이상. 판매단가도 2~3배. Porsche의 2018년 한국시장 판매대수는 4,285대(+53.6%YoY)로, M/S 20% 가정 시 1,300억원   매출 증가 효과. 

 BMW판매 회복: 2018년 7월 이후 화재이슈로 판매가 급감하였다가, 리콜 실시 및 신차출시(1Q X5, 3Series / 2Q X7 / 3Q 7Series / 4Q X6)로 점진적인 판매회복. 2017년 수준(15,655대) 회복은 시간이 필요하지만, 2019년 13,725대 판매 목표. 2018년은 14,313대. 아우디, VW의 신차인증이 지연되면서 BMW와 Benz가 수입차 시장 양분 하고 있음

 A/S매출 증가: 한국시장의 수입차 딜러 중 두 번째로 많은 A/S센터를 갖춤. 2018년 미사 및 성수 A/S센터 가동, 2019년 재주/원주 센터 가동 예정. 2018년 A/S매출 1,212억원(+55.6%YoY) 및 세전이익 55억원(+129%YoY) 달성. 수익성이 높은 Full Shop(판금 및 도장 가능)을 포함하면서 A/S사업의 수익성이 3~4%에서 7%대로 향상.

 도이치오토월드, 중고차 매매단지 조성: 전시차량 12,000대 수용 가능. 분양수익이 2018년 260억원, 2019년 600억원, 2020년 150억원 발생. 2019년에는 분기별로 150억원. 2020년 4월 영업시작이 예상되며, 연간 12만대 거래 전망. 신차전시장도 있으나, 중고차 매매 중심으로 도이치파이낸셜 및 온라인 광고 플랫폼인 G-car와 시너지효과 예상

 도이치파이낸셜, 중고차 금융 성장 기대: 연간 2천억원의 중고차 금융매출 예상. 4% 수익성 예상 및 80억원 이익증가 효과. 현재 중고차 금융잔액은 1천억원 수준

 G-Car, 온라인 중개플랫폼: 중고차 온라인 광고 수수료 비즈니스. 전시장을 기반으로 하고 있어 허위매물, 사고이력 조회의 리스크가 낮음.

삼성 임은영



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