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[엔씨소프트(036570)] 적절한 매수 타이밍 조회 : 56
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/11 09:31
 
최근 동사의 주가는 WHO의 게임중독 질병 규정 이슈와 일본 리니지M의 미진한 성과로 인해 고점 대비 약 8% 하락했습니다. 2분기 실적 성장 기대와 4분기 리니지2M 출시를 감안하면 적절한 매수 시점이라고 판단합니다. 동사에 대해 긍정적인 의견을 유지합니다.


리니지1과 리니지M 모두 2분기 매출 성장 가능

우리는 동사의 2분기 실적으로 매출액 4116억 원, 영업이익 1203억 원을 전망한다. 이는 전분기 대비 각각 15%, 51% 성장하는 것이다. 리니지1과 리니지M 모두 매출 반등 가능성이 높다. 리니지1은 3월 업데이트 이후 동시접속자수와 DAU가 두 배 이상 증가함에 따라 매출액 452억 원으로 전분기 대비 118% 성장할 것으로 전망된다. 리니지M 은 3월 초 업데이트 직후 4월 매출액은 대폭 증가했고, 5월과 6월에는 그보다 조금씩 감소하겠지만, 여전히 높은 수준에서 트래픽이 유지되고 있는 것으로 파악된다.

일본 리니지M은 당초 기대가 낮아 큰 우려 없어

일본에 출시된 리니지M의 성과는 부진한 편이다. 하지만, 과거 일본 시장에서 PC 리니지1의 성과도 리니지2에 비해 훨씬 낮았기 때문에 당초 큰 기대는 없었으며 이로 인한 실적 감소 우려도 낮다. 이번 일본 출시 관련 마케팅비는 총 70억 원 가량 집행될 것으로 추정되는데 보통 신작 출시 관련 비용이 200억 원 이상 반영되는 것을 감안하면 부담스러운 수준은 아니라고 판단한다. 오히려 리니지2M의 일본 시장 성과 기대감은 높다. 국내 대비 2배 이상 큰 일본 시장에서 리니지2 IP의 경쟁력은 입증된 바 있다. 리니지2M은 올해 4분기 국내 출시 이후 2개 분기 정도의 시차를 두고 일본에 출시될 것으로 예상한다.

투자의견 BUY와 목표주가 60만 원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 하반기 블레이드앤소울S와 리니지2M이 차례로 출시될 것이며, 이는 2020년 실적 성장 기대감을 더욱 높여줄 것이다. 우리는 2020년 매출액과 영업이익이 전년 대비 각각 38%, 78% 성장할 것으로 전망한다. 2분기 실적 반등이 예상되고 신작 출시 모멘텀이 확대되는 구간에 진입하고 있다. 최근 주가 하락을 매수 기회로 활용할 것을 추천한다.

한화 김소혜



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