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[휴온스(243070)] 고래 싸움 속, 기회는 있다 조회 : 106
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/13 07:32
 
●  2019년 전문의약품 및 점안제 위탁생산 (CMO) 매출 확대로 성장 견인.

●  톡신 경쟁 업체들의 균주 싸움 가운데 ’19.06 국내 발매 예정인 리즈톡스가 성장 탄력에 기여할 것. 하반기 미국 파트너사 선정 및 MOU 계약 체결 기대로 수출 성장 모멘텀 기대감 유효.

●  2019년 지배주주순이익 416억원 전망 (컨센서스). 12M Fwd P/E 11.5배로 코스닥 제약업종 평균 28.6배 대비 밸류에이션 매력 존재.


WHAT’S THE STORY

전문의약품, 포트폴리오 확대로 매출 안정적 성장: 블록버스터 약물 부재에도 300개 이상의 의약품 품목 보유하여 실적 성장세 유지. 1st 개량신약, 제형 변경 제네릭 등 발매로 차별성 확보. 국소 마취제 리도카인 미국 수출 확대 등도 성장 기여. 

뷰티/헬스케어, 리즈톡스 발매로 성장 모멘텀 유효: 2019년부터 에스테틱 부문 수출을 휴메딕스, 파나시로 이관하여 200억원 매출 공백 예상되나, 신제품 발매로 새로운 성장 동력 확보. ’19.06 리즈톡스 국내 발매 개시 예정. 국내 톡신 경쟁 심화로 후속 제품 리즈톡스의 점유율 확대에 대한 우려는 있으나, 고마진 톡신 특성상 수익성 개선에 큰 기여 예상. ’19.01 연속혈당 측정기 (미국 Dexcom G5 제품) 제 1형 당뇨병 환자 대상 건강보험 급여 지급으로 매출 확대 기대. 2020년 발매 예정인 웨어러블 인슐린 패치 EOPatch와 연속당측정기 시너지 효과 기대. 

리즈톡스, 베일에 감춰진 수익 분배 구조 확인 필요: ’16.01 휴톡스 (수출용) 100U 허가 획득. 유럽, 중국, 러시아 등에서 유통사와 판권 계약 체결. 연내 미국 판권 계약 체결 기대. ’19.04 리즈톡스 (국내용) 100U 미간주름 허가 획득. 현재 눈가주름개선 임상 3상 중이며, 2020년 적응증 획득 예정. 현재 리즈톡스 판매에 따른 휴온스 그룹 (휴온스글로벌, 휴온스, 휴메딕스) 내 수익 분배구조 조정 중. 발매 시점에 맞춰 수익 구조 구체화될 것. 단기 국내 매출뿐만 아니라, 중장기 수출 규모까지 고려하여, 이익 기여 정도에 따른 각 기업별 주가 변동성 나타날 것으로 예상. 휴온스글로벌은 제조 및 비임상 비용 부담. 휴온스 국내 마케팅 및 임상 비용 부담. 휴메딕스 국내 마케팅 예정.

수탁 (CMO), 신규 1회용 점안제 라인 증설 (’19.04 증설 완료)로 매출 성장 기대: 기존 점안제 연간 생산량 1.5억관에서 증설 효과로 3억관으로 생산 능력 확대.

R&D 및 신규사업, 안구 건조증 치료제 개량 신약 및 신약 개발 중: 나노복합점안제 (개량 신약)국내 임상 3상 중. 연내 유럽 임상 IND 신청 예정. 기존 레스타시스 대비 낮은 사이클로스포린 농도로 동일한 효과 확인. Thymosin beta4 (신약) 연내 국내 임상 IND 신청 예정.

삼성 서근희



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