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[서린바이오(038070)] 정부의 바이오투자 확대로 바이오인프라 수요 증가 조회 : 47
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/13 10:05
 
바이오인프라 전문기업이며 자회사 가치도 상승 중

동사는 바이오인프라 전문기업으로 자리잡고 있다. 2018년 연결기준 사업포트폴리오는 기기 16.4%, 시약 58.1%, 소모품 14.4%, 그리고 제품 8.0% 이다. 연결기준 상품비중이 높지만 자체 제품출시로 제품비중이 점진적으로 확대되고 있다. 자회사를 통해서 피부미용기기(서린메디케어,지분율 51.23%), 화장품(제노자임, 지분율 58.71%) 사업도 진행 중이다.

정부 바이오투자 확대로 바이오인프라 기업의 고성장환경이 조성될 전망

최근 정부의 바이오산업 육성의지가 확고하다. 금년 5월에 정부는 바이오헬스분야 연구개발(R&D) 투자자금으로 2017년 연간 2조 6천억원에서 2025년부터 4조원 이상으로 늘리겠다고 발표했다. 따라서 제약바이오기업의 연구용기기, 시약, 소모품에 대한 수요가 지속적으로 증가할 것이다. 

서린바이오사이언스의 주력사업이 바로 바이오기기와 시약, 그리고 소모품이다. 사업내용을 보면 첫째, 기기는 대부분 연구용장비 등이며, 기타 바이오기기도 일부 포함되어 있다. 

둘째, 바이오의약품 시약 등은 바이오시밀러 배양액(삼성바이오로직스, 이수앱지스, 제넥신향 등)과 백신제조용(SK생명과학, 녹십자향 등) 시약 등이 주요 품목이다. 국내 바이오시밀러와 백신생산이 증가하고 있어, 동사의 시약매출도 꾸준히 증가할 전망이다. 

셋째, 소모품은 실험용 소모품을 포함해서 소모성 품목이다. 동사는 바이오인프라 부문에서 2017년 12.0%, 2018년에 13.6% 성장했다. 향후에도 이러한 성장세가 지속될 전망이다. 그외 자체 제품으로 살균수 제조기 에코트리(ecoTreeTM)의 매출은 예상보다는 성장속도가 늘리지만, 새로운 채널 확대와 수출을 추진으로 향후 증가할 수 있을 것이다. 

아직 R&D부문에서 R&D비용 지출규모가 크지 않지만 첫째, 난치성 분자진단 기술로 치매조기진단키트와 임신중독진단 키트를 개발 중이며, 둘 다 2022년 출시 목표이다. 둘째, 친환경 미생물 미세먼지필터를 장기과제로 개발 중이다. 

연결기준에서 자회사는 서린메디케어의 기기 매출이 성장 중이다. 저온 플라즈마(피부살균, 약품흡수, 피부재생 기능) 기술로 출시된 에스테틱, 메디컬, 홈케어용 제품 매출이 증가하고 있다. 서린메디케어 매출이 2017년 33억원 이었고, 2018년에 39억원이다. 2019년 매출액은 다양한 마케팅전략으로 20% 이상 성장은 가능할 전망이다.

2019년 1분기 연결기준 매출액은 전년동기대비 12.1% 증가한 125억원, 영업이익이 17.4% 증가한 6억원이다. 절대적 매출 규모가 크지 않지만 성장추세는 뚜렷하다. 2019년 연결 영업실적은 매출액이 11.3% 증가한 555억원, 영업이익이 21.4% 증가한 21억원으로 추정된다.

장기관점에서 보면 여전히 주가는 저평가권이다

정부의 바이오헬스 R&D투자 확대로 동사의 성장 잠재력이 높아지고 있다. 치매조기진단키트 등 연구개발부문 진전, 서린메디케어의 지분가치 상승, 등을 감안하면 동사의 주가는 저평가권인 것으로 판단된다. 다만 목표주가는 최근 제약/바이오기업 평균적 Multiple 하락을 반영, 14,000원으로 소폭 하향 조정했다.

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