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[SKC(011790)] 이차전지 동박 기업 KCFT 인수 추진 조회 : 103
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/14 07:49
 
(결론) 동박 사업 성공적 인수 시 적용 멀티플 상향 전망. 투자의견 Buy 유지

- 전일 이차전지용 동박 생산기업인 KCFT 지분 100% 인수 계획을 발표

- KCFT 동박 사업 실적 규모와 성장 속도는 SKC 기존 사업과 비교 시 큰 비중임. 2019년 추정실적 기준 현재 주가는 PER 10.0배, PBR 0.83배. 인수 진행 과정에서 기타 이차전지 소재가 적용 받고 있는 높은 멀티플을 반영해 갈 것으로 판단

- KCFT는 미국 사모펀드 KKR이 2018년 LS엠트론 동박 사업부문을 인수하며 설립된 기업. 동박 시장에서는 일진머티리얼즈, 중국 Lingbao Wason, 대만 CCP, 일본 후루카와와 함께 Major Player로 분류. 2018년 기준 KCFT는 매출액 3,040억원, 영업이익 560억원, EBITDA 790억원 기록

- KCFT 주요 고객사는 LG화학으로 2022년까지 장기계약을 맺고 있으며, 삼성 SDI, 파나소닉 등 주요 EV용 이차전지 회사들을 고객사로 보유. EV용 이차전지 시장의 성장과 함께 동박 시장도 크게 성장할 전망

- 현재 이차전지용 동박 Capa(생산능력)는 연 2만톤이며 2020년에는 연 3.2만톤 체제로 확대될 예정. 인수 후에는 추가 투자를 통해 매년 약 1.5만톤씩 증설할 계획

- KCFT 인수금액은 약 1.2조원으로 SKC는 약 5,000억원을 투자하고, 나머지는 인수금융을 활용할 계획. SKC 자체 투자금은 보유중인 현금성자산 및 사채를 통해 조달 예정

- 1분기 말 기준 재무 상태는 순차입금 1조 3,720억원, 현금성자산 2,290억원이며 부채비율 137%, 순부채비율 81%. 2019년 추정 EBITDA 약 3,200억원으로 자체 자금 조달은 가능할 것으로 보이며, 인수금융 활용 방안이 KCFT 인수 투자금 유치의 주요 안건이 될 전망

NH 황유식



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