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[에스원(012750)] 2Q19 Preview: 매출 호조로 수익성 회복 조회 : 23
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/19 05:39
 
영업이익은 21.9% 증가 추정

2분기 매출액과 영업이익은 각각 5,398억원, 542억원으로 시장 예상치에 부합하는 양호한 수준으로 추정된다. 매출액은 상품판매, 통합보안(경비), 건물관리 매출호조로 전년동기대비 9.2% 증가할 전망이다. 상품판매는 수주 증가로 12% 늘어날 것이다. 통합보안은 31.2% 늘어날 전망이다. 5월에 최저임금 등을 반영해 삼성계열사에 대한 경비 용역가격을 인상했기 때문이다. 영업이익은 매출 호조와 경비용역 소급분 반영으로 21.9% 증가할 전망이다. 에스원은 주 52시간 제도 도입으로 직원수가 17년 4분기 6,147명에서 18년 4분기 6,629명, 19년 1분기 6,750명으로 늘었다. 인력 충원 마무리로 2분기부터는 인건비 증가가 미미할 전망이다.

19년, 20년 영업이익은 매출호조로 5.9%, 8% 증가 예상

19년, 20년 매출 증가율은 각각 5.2%, 4.9%로 18년 3.9%를 상회할 전망이다. 보안 매출은 통합보안과 해외수주 증가로 늘어나고 건물관리는 최저임금 상승이 가격인상으로 전가돼 증가할 것이기 때문이다. 18년 영업이익은 인건비 증가로 전년대비 1.7% 감소했으나 19년, 20년은 매출호조로 5.9%, 8% 증가해 수익성이 회복될 것으로 보인다.

무인화, 자동화 추세로 신규 보안 수요 창출

무인화, 자동화 확대 추세에 따라 얼굴인식 출입 서비스, 무인점포 보안 등 신규 보안 수요가 늘고 있다. 첫째, 얼굴 인식 출입솔루션 서비스가 새로운 성장 동인이다. 올해부터 삼성 계열사를 시작으로 얼굴 인식 솔루션 공급이 본격화될 것이다. 얼굴인식 시스템 매출액(상품판매 및 운용수익)은 3~5년간 3천억원에 달할 것으로 보인다. 둘째, 에스원은 무인화 시대 도래로 수혜가 클 전망이다. 최저임금 인상으로 무인점포가 증가해 보안 수요가 증가할 것이다. 무인점포는 3월에 테스트를 마무리하고 5월부터 본격 확대되고 있다. 무인주차 시스템, 무인터널 안전 시스템도 보안 수요 증대 요인이다.

매수의견과 목표주가 122,000원 유지

에스원에 대한 매수의견과 목표주가 122,000원을 유지한다. 목표주가는 12개월 forward EPS에 목표 PER 24.7배(과거 4년 평균을 2.3% 할인)를 적용해 산출했다. 매수의 근거는 높은 성장성과 수익성 회복, 무인화 시대 도래에 따른 보안수요 증가, 얼굴인식 출입관리 등 신기술 기반 신성장 동력, 주주친화적 배당정책 등이다. 19년 예상 배당수익률이 2.9%에 달한다. ADT캡스를 인수한 SK텔레콤이 통신과 보안 결합상품을 판매함에 따라 에스원은 LG유플러스와 결합한 상품으로 대응하고 있다. SK텔레콤의 보안시장 진입은 장기적으로 보안 산업이 인공지능, 사물인터넷(IoT) 등 ICT 기술을 접목한 지능형 서비스로 발전하는 계기가 될 것이다

한투 양종인



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