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[일진머티리얼즈(020150)] 배터리 용 동박, 20년 Shortage 예상 조회 : 121
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/19 10:08
 
20년 배터리 용 동박 Shortage 진입 예상

배터리 용 동박은 공급 부족 상황에 진입할 가능성이 있다는 판단이다. 1GWh 당 동박 사용량 870톤, 동박 업체 가동률 95%, 글로벌 배터리 업체들의 중대형 라인 가동률 60%를 가정할 시, 20년 공급 부족 상황이 심화될 것으로 예상한다.

공급 부족 상황이 발생하게 된 것은, 1) 글로벌 1위 업체인 KCFT의 증설 속도가 예상대비 늦었으며(19년 신규 가동 라인 없음), 2) 고정비 비중이 높아 신규 시장 진입이 상대적으로 제한적이었기 때문이다. 고객사들이 기존 동박 업체의 ‘지분 인수의 방법’으로 사업을 시작하고 있다는 것이 이를 방증한다.

동박이 타 소재 대비 공급 부족 가능성이 높다는 추가적인 근거는 다음과 같다.

1) 상반기 큰 폭의 ESS 수요 감소에도 판가가 견조하게 유지되었다.
2) ESS 화재 조사 발표 이후 수요 회복의 속도가 다른 소재 대비 가장 빠른 것으로 파악한다.
3) 배터리 수요가 급감했던 2분기에도 말레이시아 신규 라인 가동을 시작하였다.
4) 중장기 공급 계약 체결이 된 유일한 배터리 소재이다.

하반기 고객사가 많아진다

동사는 타이트한 수급 상황 속에서 1) 안정적 판가 유지, 2) 고객사 다원화를 지속하며 견조한 실적 성장을 시현할 것으로 예상한다. 18년 기준 7%에 불과했던 LG화학 향 매출 비중은 19년 20% 수준까지 증가할 것으로 판단한다. CATL 향 매출 비중 역시 18년 5%  19년 10% 초반까지 증가할 것으로 예상한다.

높은 멀티플은 타당, 목표주가 유지

성장이 확실한 산업 내 공급 부족이 예상되는 소재에 대한 높은 멀티플은 정당하다고 판단한다. 일진머티리얼즈에 대한 목표주가 64,000원을 유지한다. 20년 수요/공급 상황으로 봤을 때, 기존 고객사 외 중장기 공급 계약도 필요한 구간이라는 판단이다. 말레이시아 라인 가동 시작으로 2분기부터는 QoQ 실적 성장 구간에 진입한다. 2차전지 소재 내 Top pick 의견을 유지한다.

미래에셋대우 김철중



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