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[영원무역(111770)] Corp. Day 후기: 올해는 편하게 가자 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/20 08:46
 
2019년, 본업 성장 예상

- 영업 실적 호조. 기존 바이어 Lulu Lemon, North Face 등 실적 호조로 금년 오더 확대, 신규 바이어 확보 가세. 1분기는 3월 선적 호조에 힘입어 달러 기준 11% 증가, 연간으로도 양호한 오더 예상(당사 예상 달러 기준 8% 증가)

- 스포츠 브랜드 호조에 작년 하반기 아웃도어 업체들 실적 호조가 가세. 현재 아웃도어와 스포츠의류 비중은 65:35 구조임

- 신규 바이어 매출 비중은 연간 3~4% 예상. 글로벌 매출 탑 10 이내 브랜드임

- 최저임금 상승으로 인건비 증가 우려했으나 매출 증가로 임금 인상 부담 상쇄. 금년 퇴직연금제도 도입과 함께 기존 65,000명 인력에 대해 퇴직급여충당금 400억원 발생하나 2020년부터 증분만 반영, 미미한 수준으로 예상

- Scott 1분기에 이바이크 신제품 입고 지연으로 실적 부진, 2분기는 회복 예상

OEM 투자 성과 나타날 것

- 구조적으로는 아웃도어에서 스포츠의류, 기능성 의류 등으로 복종 확대와 이로 인한 바이어 기반 확대. 수직 계열화 노력도 진행형임

- 캐파 측면에서 KEPZ 지역 내 증설과 인력 확충이 1~2년간 공격적으로 이루어진 것으로 파악. KEPZ 내 공장수는 작년 22개, 현재 고용 인력은 2만명에 달함(vs 전체 생산 인력 약 8만명)

- 공격적인 투자 진행형. 1~2년 내 15개 추가 공장 설립 계획. 상기 계획 달성 시 추가적으로 대규모 신규 인력 고용 가능

양호한 영업 환경+투자 성과+낮은 밸류에이션

- 원/달러 환율 상승(2분기 +7% YoY 예상)이 가세해 양호한 영업 환경, 금년 일회성 비용 제거 시 영업이익 증가율은 18% 예상

- 투자 성과 돋보일 것, 이에 중미 무역 분쟁 장기화 시 동남아 생산거점 경쟁력 부각 예상. 목표주가 5.3만원(12MF 14배, 일회성 비용 고려 시 13배)

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