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[한진칼(180640)] Delta Airlines, 4.3% 지분 취득 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/21 14:35
 
지분 취득 보도

- 2019년 6월 20일 오전 7:30(현지시간), Delta는 자사 홈페이지를 통해 한진칼 지분 4.3%를 취득하였다고 보도. 또한 양국 규제당국의 승인을 득한 후에 10%까지 지분을 확대하겠다는 언급도 있음. 지분 투자의 이유로 JV 등 전략적 협력관계 강화를 들었음

지분 투자의 의미

- 사실 Delta의 타 항공사 지분 투자는 새롭지 않음. 전략적 협력관계를 강화하기 위한 지분 교환 정도로 볼 수 있음. 가장 최근인 2017년에는 SkyTeam 멤버이자 JV 관계인 Air France 지분을 10% 취득했고, 이사진에 취임하기도 했음. 2015년에는 협력 관계인 중국동방항공의 지분을 3.5% 취득했고, 브라질의 GOL 지분 9.5%도 보유하고 있음.

지분투자 건에 대한 이사회 승인도 무난하게 이루어 짐. 전일 Delta의 주가는 -0.7%를 기록했는데, United -1.7%, American -3.2% 등 유가 급등에 따른 항공주 전반 주가 약세에 기인한 것이며 한진칼 지분 취득을 특별히 부정적으로 해석하지는 않는 것으로 보임

- 그러나 대한항공에 직접투자가 아닌 지주회사 지분투자라는 점이 특이한 부분. 국내 항공관련법상 외국인의 국적사에 대한 지분 투자는 49%까지만 허용되고, 그 이하라도 실질적인 지배력이 있으면 면허가 취소됨. 그러나 10% 정도의 지분이라면 충분히 대한항공에 직접투자가 가능했을 것

- 언론에서는 Delta 지분이 한진그룹 측의 우호 지분일 것으로 추측하고 있음. 한진칼에 대한 KCGI의 지분율이 확대되고 있는 과정에서 대한항공이 아닌 한진칼에 굳이 지분 투자를 했다는 점을 생각해본다면 이러한 해석이 자연스러워 보임

주가 전망

- 단순히 지분경쟁 심화라는 시각으로 본다면 단기적으로 주가 상승 가능성도 존재. 그러나 Delta의 10%까지의 지분 확대는 양국의 허가를 받은 후라는 전제가 필요하고, 매수 기간을 정해두지 않았으므로 과도한 해석은 경계해야 함. 또한 동사의 경우 보다 특수한 상황에 놓여있어 주가 방향성을 쉽게 예상하기는 어려움

- 현재 주가는 KCGI에서 제시하는 자산재평가 혹은 경영 현실화를 일부 반영하고 있을 정도로 상승해 있는데, KCGI 측과 기존 오너일가와의 지분 격차가 좁혀질 수록 주가에 긍정적으로 작용하고 있는 것으로 보임. 따라서 금번 Delta의 4.3% 지분을 오너일가 우호지분으로 생각한다면, 다시 격차가 벌어지므로 주가에 부정적인 해석도 가능하게 됨

- 현재 보통주 기준 故조양호 회장 이하 특수관계인의 지분은 28.95%이며, Delta의 4.3%를 우호지분으로 가정하여 더하면 33.25%가 됨. Delta가 향후 10%까지 지분을 늘린다면 한진그룹 측의 우호지분은 38.95%. 현재 KCGI 측의 지분율은 15.98%로, 각각 지분율 격차는 17.27%, 22.97%가 됨. 전일 시가총액 기준 4,128억원, 5,491억원에 해당

KTB 이한준



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