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[한전KPS(051600)] 3년만에 받은 절반의 수주 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/25 07:45
 
UAE 원전 정비계약은 마무리됐으나 기간이나 금액 모두 기대치 하회. 다만, 2015년 충원한 인력을 활용할 수 있다는 점은 긍정적. 배당수익률 4~5%는 PER 9~12배로, 목표주가는 37,000원(PER 12배)으로 하향


▶ 2015년말부터 기다린 UAE 바라카 원전 정비사업 계약 완료

6월 24일 한수원, 한전KPS, 두산중공업은 바라카 원전 운영사인 Nawah Energy와 5년간의 장기정비사업계약(LTMSA: Long-Term Maintenance Service Agreement)을 체결. 계약 기간은 당초 예상했던 기간(10년)보다 짧고, 계약금액 역시 Nawah에서 발행하는 역무지시서에 따라 결정돼 불명확

당초 UAE 바라카 원전 정비계약 수주는 약 1.2조원(1기당 300억원 이상, 10년 계약 기준)으로 예상했음. 계약 기간도 짧고, 계약 규모도 알 수 없지만, 이미 2015년 채용된 관련 인력 400명이 매출을 발생할 수 있다는 점은 긍정적. 2021년 1호기 상업운전과 함께 본격적으로 이익에 기여할 전망

▶ 작년 4분기와 유사한 내용으로 흘러갈 2분기

연결기준 2분기 매출 3,424억원(+0.9% y-y), 영업이익 612억원(-4.3% y-y)으로 컨센서스 부합 추정. 1) 1분기 미인식 원자력부문 정비매출과 2) 성과보수충당금 일부 환입 등 작년 4분기와 유사한 내용을 보일 전망

▶ 바라카원전 매출인식 지연에 따른 목표주가 하향

2010년 이후 꾸준한 배당성향(40% 이상)이 유지됐음을 감안하면, 올해도 유사한 수준이 될 전망. 배당성향 47%를 가정하면, 주당배당금(DPS)은 1,479원으로 전망. 2019년 기준 배당수익률 4~5%는 PER 9~12배 수준

동사에 대한 Hold 투자의견을 유지. UAE 바라카 원전 정비사업 관련 매출이 당초 예상보다 늦은 2021년부터 발생해 중장기 실적 전망치를 변경함에 따라 목표주가는 37,000원(기존 46,000원)으로 하향 조정. 참고로 이는 배당수익률 4%, PER 12배 수준

NH 이민재



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