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[우리금융(316140)] 계획대로 순항 중 조회 : 92
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/25 08:09
 
우리금융의 우리카드 및 우리종금 자회사 편입 결정 주요 내용

우리카드: 우리은행 보유 우리카드 지분 100%를 현금 50%(5,984억원)와 우리금융 신 주발행 50%(발행주식수 4,210만주로 우리금융 발행주식총수의 5.8%이며, 교환가액은 우리금융 14,212원, 교환비율은 우리금융 1주당 우리카드 0.4697주, 신주발행일 9/26 일)로 지급하기로 결정

우리종금: 우리은행 보유 우리종금 지분 59.8%를 현금 3,928억(주당 974원)에 인수하 기로 결정

소규모 주식교환이기 때문에 반대주주의 주식매수청구권은 발생하지 않으며, 더불어 BIS 자기자본비율 제고를 위해 5,000억원의 신종자본증권 발행도 결정함

2019년 하반기 이후에도 적극적인 M&A 지속될 전망

지난 2월 금융지주사로 전환 이후 상반기에만 동양 및 ABL자산운용과 부동산신탁회사인 국제자산신탁을 인수함. 하반기 우리카드 100% 자회사 및 우리종금 지분 60% 인수 이 후 내년 1분기까지 아주캐피탈 및 저축은행 추가 인수 예상. 더불어 2020년 이후에도 증 권사, 카드사, 보험사 등 이익확대 및 다변화를 위한 적극적인 M&A 예상

우리카드 인수를 위해 우리은행에게 지급되는 우리금융 신주 4,210만주는 6개월 내 매각 하여야 하기 때문에 10월 이후 Overhang 우려 존재. 그러나 전략적투자자로의 매각을 통해 수급부담을 최소화할 전망

지주사 전환에 따라 2019년 일시적으로 낮아진 자본비율(지주사 전환으로 표준등급법이 적용되면서 자본비율이 하락하였으나, 2020년 내부등급법이 승인되면 재상승) 하락을 해 소하기 위한 5,000억원의 신종자본증권 발행도 긍정적. 더불어 우리카드 인수를 위한 신주 발행도 자본비율 제고에 기여. 이에 따라 2019년 자본비율 하락으로 인한 배당축소 우려는 해소될 전망(2019년 주당배당금 700원, 배당수익률 5.0% 유지)

투자의견 BUY 및 목표주가 18,000원 유지

2019년 이후 M&A 모멘텀에 따른 추가 이익확대 및 그룹 경쟁력 제고 가능성에도 불구 하고 PBR 및 PER 각각 0.5배 및 4.5배에 불과하여 Valuation 매력 높은 수준. 투자의견 BUY 및 목표주가 18,000원 유지함

유진 김인



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