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[제일기획(030000)] IT/컨설팅 분야로의 사업영역 확장 조회 : 159
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/25 09:09
 
IT/컨설팅 분야로의 사업영역 확장

전통적으로, 광고대행사의 광고/마케팅 사업은 경기변동에 매우 민감한 분야. 기업들의 광고/마케팅 지출액은 매출액 대비 일정한 비율을 유지하는 경우가 많아 광고주의 실적 등락이 광고대행사의 일감에 직접적인 영향을 미치기 때문

제일기획은 2010년대 초반, 삼성전자의 갤럭시 스마트폰 판매가 글로벌 단위로 증가하면서 삼성전자의 판매거점에 동반 진출하며 가파른 외형성장 및 주가 강세 시현. 하지만, 삼성전자의 스마트폰 판매 성장이 꺾인 2014년부턴 제일기획도 저성장 국면으로 진입. 삼성전자는 최근 수년간 삼성닷컴 사이트(www.samsung.com)를 이커머스 플랫폼으로 활용하기 위해 IT비용을 투자하기 시작. 한국처럼 스마트폰 구매가 통신사 계열의 대리점을 통하는 국가도 있지만, 이커머스 플랫폼 등을 통한 자급제폰 구매 방식이 많은 국가도 다수 존재. 향후 삼성닷컴 사이트를 통해 유의미한 Traffic 과 구매가 발생할 경우, 삼성전자는 First-party Data의 수집 및 분석을 통한 데이터 기반 마케팅을 강화할 수 있음. 제일기획은 삼성전자의 닷컴사이트 제작, 운영, 자문 역할 등을 수행하면서 삼성전자의 마케팅 예산과 별개의 IT/컨설팅 일감을 획득하게 됨. 제일기획의 닷컴사업은 2018년 매출총이익 기준 300억원 수준의 일감으로 성장했는데, 이는 동사 디지털 물량의 8% 수준에 해당. 참고로, 닷컴과 연계되는 각종 서비스 일감을 합칠 경우 매출총이익 기준 1,000억원 수준에 달하는 큰 사업임

호실적과 배당의 조화 

동사의 2019년 연결실적은 매출총이익 1.18조원(+9% YoY), 영업이익 2,217억원(+22% YoY). 삼성전자 닷컴사업과 해외 비계열의 동반성장에 따른 양호한 외형성장에 더해, 해외 오피스 통폐합 등을 통해 전체 판관비의 30%에 달하는 경비에 대한 효율적인 관리가 동반되면서 이익레버리지가 극대화될 것으로 전망. 또한, 동사는 2017년부터 배당성향을 60%로 상향한 상태인데, 2019년 중에 대형 M&A가 없을 경우 2019년 배당성향도 기존 처럼 60% 유지 예상. 이 경우, 2019E DPS는 920원임

동사에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 33,500원으로 커버리지 개시

목표주가 3.4만원은 2019E 1,339원에 Target PER 25배를 적용해 산출

유안타 박성호



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