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[NAVER(035420)] 어부의 이익 조회 : 74
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/25 09:21
 
이커머스의 경쟁격화의 실질적 수혜자 

쿠팡의 공격적인 투자와 물류혁신, 이로 인한 업체들간 가격할인전쟁, 신세계, 롯데 등 전통 유통기업들의 대규모 투자는 이커머스 시장을 극한경쟁 상황으로 치닫게 하고 있음. 그러나, 이들 이커머스 사업자들의 경쟁은 쇼핑 구매자 확보/유지를 위해 NAVER를 통한 마케팅을 증가/유지를 통해할 것으로 예상되는 바, NAVER 쇼핑관련 광고 매출액(비즈니스플랫폼)은 이들 경쟁이 지속되는한 계속 증가할 것으로 예상됨. 실제로 오픈서베이가 3,694명의 1백만건 이상의 결제내역을 분석한 결과 6개월내 1회이상 물품을 산 비율이 네이버쇼핑 53.9%, 11번가 46.3%, 쿠팡 31.5%로 네이버쇼핑이 가장 높게 나와 NAVER를 통한 쇼핑 트래픽은 여전히 견조한 것으로 확인됨

2분기 NAVER연결 실적은 적자인가?

2분기 LINEPay 프로모션 3천억원에 대한 비용인식은 실제 2분기에 3천억원이 모두 비용 인식 되지 않을 것(무료 송금 1천엔이 실제 실행되어야 하고, 일본인 특성상 1천엔을 위해 본인인증을 많이 안 할 것이므로) 으로 예상되는바 LINE 적자증가 ( NAVER 연결실적 적자가능성은 크지 않을 것으로 예상됨.

또한, 2019년이 LINE 핀테크 투자가 정점을 이루고, LINE 매출은 광고, 커머스 등 지속 증가하고 있어, LINE적자규모는 2019년이후 감소될 것으로 예상되는바, LINE적자증가에 따른 기업가치하락은 현재가 정점이 될 것으로 판단됨

쿠팡이 10조면 국내 NAVER는 얼마?

NAVER 시가총액 18조원 중 LINE 지분가치(시가 7.3조원의 73.4%)를 제외하면 13조원 수준. 13조원 안에는 국내 검색광고 및 검색점유율 70%인 검색, 쿠팡 거래금액(8조원) 이상의 네이버 쇼핑(업계추정), 클라우드, 핀테크 사업이 포함되어 있지만 LINE 적자증가에 가려 국내 사업가치도 디스카운트 되고 있다는 판단. 적자 회사인 LINE을 PSR벨류에이션으로 하거나, 현재 시가대로만 반영하게 되면, NAVER 국내 플랫폼 19년 PER은 13배로 수준으로 글로벌 SNS, 인터넷, 쇼핑 어떠한 peer기업보다도 저평가된 상황임

유안타 이창영



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