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[뉴트리(270870)] 먹는 콜라겐 시장 성장은 계속 된다 조회 : 53
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/25 10:01
 
 Issue

2Q19 정상 마진율 회복가능 여부 체크 

▶ Pitch

1분기 실적 쇼크에 따른 주가하락은 매수의 기회로 판단. 2분기부터는 일시적 비용 증가 요인이 해소되며 정상 마진율 회복 전망

▶ Rationale

- 뉴트리는 먹는 콜라겐과 다이어트 식품 등을 주력으로 제조하는 건강기능식품 기업. 특히, 자체 개발 저분자 콜라겐펩타이드를 함유한 동사 브랜드 에버콜라겐은 먹는 콜라겐 부문 브랜드 인지도 1위로 시장 성장에 따른 매출 성장 진행 중

- 에버콜라겐 매출은 2017년 268억원→ 2018년 360억원 증가. 2019년 1분기에도 135억원을 기록하며 전년동기 대비 31% 성장 

- 매출 성장에도 불구, 1Q19 실적에서 매출액 270억원(YoY +15.1%), 영업이익 15억원(YoY -56%)으로 상장 이후 첫 실적 쇼크를 기록하며 동사 주가는 실적발표 당일(5/30) -25% 하락

- 실적쇼크의 원인은 홈쇼핑 채널 확대에 따른 초기 진입 비용 증가와 마케팅 인력 확충에 따른 것. 그러나 4월 이후, 홈쇼핑 수수료율은 작년 수준으로 복귀했으며 홈쇼핑 매출은 오히려 상승한 것으로 파악됨(1Q19 홈쇼핑 수수료 34.8%→ 4월 홈쇼핑 수수료 30%대)

- 일시적 요인에 따른 마진 악화에도 불구, 에버콜라겐의 온/오프라인 매출액은 채널 확대로 성장 중 

- ① 홈쇼핑 채널은 2019년 1월 현대홈쇼핑 , 4월 홈앤쇼핑 , 5월 CJ홈쇼핑 , 7월 롯데홈쇼핑으로 확충 예정. 

- 또한 ② 신규 오프라인 채널 확대도 진행 중으로 5월 면세점 , 7월 트레이더스 , 8월 올리브영 진입 

- ③ 온라인 매출 또한 2019년 1분기 28억원을 기록하며 월 매출 10억대로 성장(2018년 연간 온라인 매출 7억원)

KTB 김재윤



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