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[제이에스코퍼레이션(194370)] 탈 중국화의 직접수혜 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/26 08:00
 
미국 가죽가방의 중국 수입의존도는 56%로 의류의 33%와 비교해 보았을 때 여전히 높은 수준. 동사, 동남아로 공장이전을 마무리하고, 신공장의 수율이 상승하면서 본격 수혜구간 진입 중. 2분기에도 호실적 전망함


▶ 가죽 가방, 아직도 중국 의존도 높아

가방 브랜드들이 생산기지를 중국에서 동남아로 이전하며 산업재편이 이루어지는 중. 현재 미국 가죽가방의 56%는 중국으로부터 수입되고 있는데, 이는 의류의 33%와 비교해 보았을 때 여전히 높은 수준. 이 비중은 불과 5년 전만 하여도 70%였으며, 미중 무역분쟁 등으로 탈 중국화가 가속될 경우 수년 후 30%대까지 낮아질 가능성도 있다고 전망함

이러한 추세로 지난 수년간 동남아의 가죽가방 생산이 지속 증가하고 있는데, 동사의 경우 작년까지는 그 수혜를 충분히 누리지 못하였음. 중국공장을 폐쇄하고 동남아 신공장을 오픈하면서 수율이 불안정하였고, 각종 일회성 비용도 발생하였기 때문. 하지만 작년을 기점으로 모든 이전작업이 마무리되었고, 신공장들도(베트남, 캄보디아) 안정화되어 올해부터는 그 수혜가 나타나는 중. 특히 계절적 성수기인 2~3분기에 들어서면서 그 효과가 더욱 극대화될 것으로 기대됨. 금번에는 비수기인 4~1분기에도 넘쳐나는 수요로 성수기 못지 않은 매출이 유지될 것으로 전망

▶ 2분기 기대치를 상회하는 실적 전망

연결기준 매출 693억원(42% y-y), 영업이익 62억원(250% y-y)으로 매출 및 수익성 모두 시장기대치를 상회하는 호실적 전망함 

단가가 높은 고객사의 오더가 증가하면서 객단가가 상승하고 있으며(높은 한 자릿수 y-y 추정), 베트남 및 캄보디아 1공장의 수율 안정화, 그리고 캄보디아 2공장의 가동 시작으로 전체적인 생산량도 증가하고 있기 때문(두 자릿수 y-y 추정)

3분기도 성수기로 유사한 흐름 전망하며, 4분기는 비수기이지만, 탈 중국 수혜로 양호한 실적 이어질 것으로 추정함

NH 이지영



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