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[화학/정유/태양광/배터리] 바닥 통과 중 조회 : 8
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/27 07:29
 
[화학] 실적은 부진하나 시황은 바닥 통과 중, Top Pick LG화학, 금호석유

실적 부진 예상되나 시황은 바닥 통과 중: 화학 스프레드는 5월 중순 이후 추가 둔화되어 2분기 화학 업체들의 실적은 컨센서스를 하회할 전망이다. 다만 6월 중순경부터는 스프레드가 추가 둔화되지는 않고 소폭 이지만 반등하는 제품도 나오고 있다. 무역 분쟁으로 수요가 급감하자 중국에서 유동성을 확대하면서 경기을 방어하고 있는 것으로 추정된다. 실적 부진이 예상되나 최근 프리뷰에 상당 부분 반영되어 있고 시황 모멘텀 측면에서는 바닥을 통과 중으로 판단된다.

LG화학/금호석유 Top Pick 유지: 시황 회복의 강도는 미중 무역 분쟁 및 중국 부양책에 따라달라질 전망이나 현재로서는 완만한 회복 가능성이 높아 보인다. 하반기 배터리 사업 가치가 부각될 LG화학과 공급 부담이 제한적인 금호석유를 Top Pick으로 유지한다.

[배터리] 높아지는 중국 진출 가능성, 하반기 모멘텀 부각 기대, Top Pick LG화학

유럽 수요의 가시화와 중국 진출 가능성: 하반기부터 유럽 전기차 모델이 출시되면서 LG화학 배터리 부문의 매출 및 이익 개선이 가시화될 전망이다. 유럽은 19~21년 약 100여개의 전기차 모델을 출시할 예정이고 CO2 규제 때문에 불가피하게 전기차를 팔아야 하는 상황이다.

배터리 모멘텀 부각 기대: 반면 배터리 공급 업체는 제한적이어서 선발 업체들의 마진 확대가 기대된다. 중국 역시 보조금 축소 등으로 한국 배터리 업체들의 시장 진출 가능성이 높아지고 있다. LG화학 배터리 부문 실적의 업사이드 포텐셜이 높아 보인다.

[태양광] 7월 말~8월 중국 수요 회복, 고순도 폴리 공급 타이트 전망, Top Pick OCI

7월말~8월 중국 수요 회복 기대, 고순도 폴리 가격 상승 예상: 중국 외 수요가 꾸준히 증가하는 가운데 중국은 6월말까지 신청을 받아 7월말~8월경 보조금을 지급할 프로젝트를 선정할 예정이다. 프로젝트가 선정되면 수요가 재개되면서 시황이 회복될 것으로 기대된다.

OCI Top Pick, PERC 셀 공급은 증가: 중국 내에서 모노 웨이퍼/모노 PERC 셀 증설이 대규모로 진행되고 있어 고순도 폴리에 대한 수요가 증가할 전망이다. OCI를 Top Pick으로 유지한다. PERC 셀은 그 동안 마진이 좋아 신규 설비가 늘어나면서 시황이 약세를 보이고 있다. 하반기에는 고순도 폴리 수급이 셀 모듈보다 우호적일 것으로 예상된다.

[정유] 부진한 2분기, 3분기도 제한적 회복 예상, S-Oil 선호

부진한 2분기, 제한적 회복 예상: 정유 업체들의 2분기 실적은 낮아진 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다. 정제 마진이 이례적으로 약한 가운데 유가까지 하락하면서 당초 기대했던 재고 평가 이익이 나오기 어려운 상황이기 때문이다. 정제 마진 약세가 지속되고 있어 3분기의 회복 강도도 강하지 않을 전망이다. 실적 발표 과정에서 주가 변동성이 확대될 수 있다.

현재 마진은 과도하게 하락, 하반기로 갈수록 회복 기대: 다만 현재 수준의 마진은 예상보다 부진한 수요로 과도하게 낮아 지속 가능하진 않아 보인다. 이를 감안할 때 주가 수준은 바닥권으로 판단된다. 의미 있는 회복을 위해서는 IMO 규제에 따른 시황 회복이 중요할 전망인데 이는 4분기경 확인될 것으로 예상된다. 정제 마진 회복 시 실적 개선 폭이 큰 S-Oil을 선호한다.

미래에셋대우 박연주



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