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[CJ(001040)] CJ올리브네트웍스 분할 이후 방향성에 주목 조회 : 7
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/06/28 10:08
 
NAV 감소 대비 큰 폭의 주가 하락

CJ의 주가는 연초 대비 15.6% 하락하였다. CJ ENM(-15.8%), CJ CGV(-10.2%), CJ 제일제당(-9.1%) 등 주요 상장 자회사의 주가가 하락한 것이 이유이다. NAV 감소폭 대비 CJ 의 주가 하락폭이 컸는데, 이는 CJ 올리브네트웍스 분할과 주식교환이 경영권 승계 과정으로 이해되며 지주회사 주가에 부정적인 영향을 미친 것으로 판단된다.

지배구조 개편 이후의 방향성에 주목

CJ는 올해 4월 CJ올리브네트웍스의 분할과 주식교환을 결정하였다. CJ올리브네트웍 스를 IT 부문과 H&B 사업부를 분할하고 주요주주가 보유하고 있는 IT 부문의 주식을 CJ의 자사주와 교환한다. 이로 인해 CJ의 자사주는 11.2%에서 4.3%로 감소하게 되고 CJ는 IT부문에 대한 지분을 100% 보유하게 되며, 이재현 회장의 장남 이선호 CJ제일 제당 부장은 CJ 지분 2.8%을 신규로 확보하게 되었다. 장기적으로 경영권 승계를 대비 하기 위한 지배구조 개편으로 판단하는데, 분할 이후에도 이선호 부장은 H&B 사업부 의 지분을 여전히 18.0% 보유하고 있어 승계 과정에서 활용될 여지가 높다. 따라서 분 할된 H&B 사업부의 성장스토리는 여전히 유효하다.

투자의견 매수, 목표주가 140,000원(하향)

CJ에 대한 투자의견 매수를 유지한다. NAV 감소분 대비 CJ의 주가 하락폭이 과도하 며, CJ 올리브네트웍스 분할 이후 H&B 부문의 성장 가능성이 높기 때문이다. 다만 상 장 자회사의 주가 하락을 반영하여 목표주가는 14만원으로 하향한다.

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