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[강원랜드(035250)] 달라진 것은 없다 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/01 08:11
 
투자의견 시장수익률(Marketperform), 목표주가 34,000원 유지

- 목표주가는 12M Forward EPS 1,769원에 Target PER 19배 적용

2Q19 Preview: 매출 3,535억원(+4% yoy), 영업이익 1,619억원(+41% yoy)

- 2Q19 매출 3,535억원(+4% yoy), 영업이익 1,619억원(+41% yoy) 전망. 당사 기존 추정영업이익 및 컨센서스 1,192억원 상회. 다만 지난 2013년 6월 제기된 통상임금 소송에서 강원랜드 최종 승소에 따른 관련 비용 약 600억원 환입 효과로, 일회성 제외한 경상영업이익은 기존 추정과 동일한 1,169억원(+2% yoy) 예상

- 한편 일회성 영업외 기타비용 발생 및 법인세 상승 등을 반영해 연간 순이익 -5% 하향했으나, 밸류에이션(12M Forward) 시점 변경으로 목표주가는 변동 없음

- 2Q19 카지노 매출 3,211억원(+3% yoy, -2% qoq) 전망. 영업시간 2시간 단축에 따른기저구간 진입과 동시에 실적은 저점 통과. 다만 지난 2018년 카지노 재허가 조건으로 영업시간 단축 및 테이블 조정(숫자 및 배팅리밋 축소) 이루어진 점 감안시, 보다 근본적영업환경 개선은 단기간내 쉽지 않음. 2020년까지 동일 환경 가정시 실제 매출 상승여력은 동사의 매출총량과는 무관하게 4~6% 수준으로 제한적. 규제 완화라는 방향성은유효하나, 향후 영업환경의 구조적 변화에 따른 유의미한 매출 확대 가능성 확인 이후 실적 추정치 상향 및 프리미엄 부여에 따른 목표주가와 투자의견 변경 가능할 것

- 현 주가에서 추가 조정으로 주가 상승 여력 확대시 방어와 배당 측면에서 접근 유효
- 주당배당금(DPS) 2019년 930원, 수익률 3.1%, 2020년 980원, 수익률 3.2% 예상

- 2019년 매출 1조 5,183억원(+6% yoy), 영업이익 4,976억원(+16% yoy) 전망
- 2020년 매출 1조 5,776억원(+4% yoy), 영업이익 4,804억원(-4% yoy) 전망

대신 김수민



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