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[제이콘텐트리(036420)] 2개 분기 연속 호실적 예상 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/03 07:46
 

실적은 좋은데 주가는 CJ 경쟁사들의 반등이 필수적

1분기에 이어 2분기에도 최소 컨센서스에 부합하는 실적이 예상된다. 영화 부문의 실적 기여가 상당히 높은데 하반기에는 텐트폴 드라마들과 수목 드라마 편성(추정)으로 방송 부문의 이익 기여도가 분기당 50억원 내외까지 상승할 전망이다. 상반기 호실적과 드라마/영화/투자배급 등 전 부문의 높은 모멘텀에도 불구하고 1위 경쟁사들인 CGV와 스튜디오드래곤이 신저가를 기록하면서 주가는 1분기 실적 발표 이후 오히려 하락했다. 2018년 거듭된 쇼크에도 스튜디오드래곤은 주가 상승을 향유했음을 감안 시 다소 억울하지만 어쩔 수 없는 상황이다. 실적과 모멘텀을 겸비한 만큼 여전히 상승 가능성이 훨씬 높지만, 주가 측면에서는 경쟁사들(특히, 스튜디오드래곤)의 도움이 필요하다.


2Q Preview: OPM 8.8%(+1.4%p YoY)


2분기 매출액/영업이익은 각각 1,258억원(+13% YoY)/110억원(+34%)로 컨센서스(107억원)에 부합할 것이다. 부문별로, 영화는 어벤져스4, 기생충, 알라딘 등의 흥행으로 박스오피스가 19%(YoY) 성장하면서 영업이익 81억원(OPM 11%)이 예상된다. 방송은 스카이캐슬 VOD가 꾸준히 기여(약 30억원 추정)하면서 영업이익은 28억원(OPM 6%)으로 시청률 대비 선방할 것이다.


상반기 실적도 좋지만, 하반기가 더 좋다


하반기에는 보좌관 시즌2뿐만 아니라 9월 텐트폴 드라마인 ‘나의 나라’가 대기하고 있으며, 빠르면 4분기부터 수목드라마 편성도 기대된다. 편성 확정 시 연간 드라마 편성은 10편 → 14편으로 확대된다. 영화는 7월부터 스파이더맨, 라이언킹 등 마블/디즈니의 라인업이 시작되며 하반기 높은 계절성을 감안 시 당사 추정하고 있는 연간 350억원 이상의 영업이익도 충분히 가능하다. 투자/배급은 7월 순제작비가 100억원대로 올해 가장 큰 나랏말싸미(송강호, 박해일 주연)가 준비하고 있다.

하나 이기훈




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