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[대림산업(000210)] 주택 실적 양호, 수주도 차근차근 조회 : 64
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/03 08:13
 
2Q19 연결 영업이익 2,216억원(-1.5% YoY) 전망

2Q19 연결 매출액 2.4조원(-17.7% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 2,216억 원(-1.5%)으로 전망된다. 별도 건설 매출액은 토목 3,298억원(+5.8%), 건 축/주택 1.1조원(-33.6%), 플랜트 2,460억원(-8.3%)이 예상된다. 유화 매 출액은 2,686억원(-14.6%), 연결 삼호(001880)는 2,916억원(+20.2%)이 기대된다. 별도 주택은 역신장 구간이지만 자회사 삼호는 연간 매출액 1조원을 넘어서는 분기별 흐름이 지속되겠다.

분양 인센티브(460억원) 덕에 1Q19 매출총이익률이 19.9%(+4.6%p)에 이 르렀던 건축/주택은 2Q19에 17.6%(+3.8%p)로 예상된다. 1Q19와 마찬가지 로 분양 성공에 대한 추가 이익 효과가 있겠다. 별도 매출총이익률은 건설 12.4%, 유화 16.1%로 기대된다.

플랜트 수주 기대감은 연초보다 나은 상황, 분양 목표치 달성 관건

연초 플랜트 수주 가이던스(2조원)는 초과달성이 가능해 보인다. 3Q19에 LG 화학 LLDPE(1,100억원), 현대케미칼 대산 HPC(6,000억원), 4Q19에는 미 국USGC HDPE(6,000억원), 오만 PTA(6,000억원), 태국 PTTGC 아로마틱 스(1,500억원) 결과가 기대된다. 연간 수주금액은 2.5조원까지 예상된다. 주택 은 분양 목표 28,300세대(1Q 3,300세대, 2Q 10,800세대) 달성 여부가 관건 이다. 기 분양현장 분위기 유지 시, 20~21년 주택 매출은 성장으로 돌아설 수 있다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 140,000원으로 상향

목표주가를 120,000원에서 140,000원으로 17% 상향한다. 기존의 19년 예상 BPS에서 12개월 선행 기준으로 변경했다. Target PBR은 당초 예상보다 양호 한 실적과 지배구조 개선 가능성을 감안해 0.84배(최근 3년 평균 20% 할증) 를 적용했다. 최근 2개월 주가는 20% 상승했다. 단기적으로 밸류에이션 부담 이 올라온 만큼 조정 시 비중을 늘려가는 전략이 유효하다.

신한 오경석



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