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[엔씨소프트(036570)] 편안함을 원한다면 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/04 11:03
 
1) 투자포인트 및 결론

2분기 실적은 컨센서스에 부합하는 양호한 실적 기록할 전망. PC 부문은 리니지 리마스터 효과가 온기 반영되고, 모바일은 리니지M의 잊혀진 섬 업데이트와 2주년 업데이트를 통해 안정적인 실적 시현할 것으로 예상

1분기에는 리니지 리마스터 출시 이전 프로모션 감소와 리니지M의 매출 둔화로 예상치보다 낮은 실적을 기록. 하지만 2분기는 리니지 리마스터(3월 27일 출시)의 온기 반영 효과로 리니지1의 매출은 474억원까지(1분기 207억원) 증가할 것으로 예상되고, 리니지M 또한 총 3차례의 대규모 업데이트를 통해 전분기 대비 상승한 평균 일매출을 기록할 것으로 전망 +5.0% QoQ)

당사는 블레이드앤소울S의 출시를 8월 중, 리니지2M의 출시를 12월 출시로 예상. 리니지2M의 여러 차례 출시 지연을 감안하면 연내 출시가 다시 연기될 확률은 낮을 것으로 예상. 리니지M의 사전 예약이 2개월 조금 넘게 진행되었고, 리니지2M 역시 3개월 전에는 사전예약이 진행될 것으로 보임

8~9월 사이에 블레이드앤소울S의 출시와 리니지2M의 사전 예약이 진행된다고 가정하면 현 시점은 매력적인 매수 시기로 판단. 리니지M의 경우를 살펴보면, 사전 예약이 시작되고 사전예약자 증가에 맞춰 주가는 추세적인 상승을 기록한 바 있음

최근 모바일 게임 매출 10위 권 내에 MMORPG 장르의 게임들이 많이 포진해있는 점도 동사의 신작 흥행에 긍정적으로 작용할 전망

2) 주요이슈 및 실적전망

2분기 연결기준 매출액은 4,003억원(-8.3% YoY, 11.6% QoQ), 영업이익은 1,154억원(-27.7% YoY, 45.1% QoQ)을 기록하며 컨센서스 부합할 전망. 온라인/모바일의 매출이 전분기 대비 반등하는 모습을 보여줄 것으로 예상

블레이드앤소울S와 리니지2M의 출시 초반 일매출은 각각 2억, 35억으로 가정

3) 주가전망 및 Valuation


최근 주가는 모멘텀 공백기에 들어서며 횡보하는 모습을 보이고 있음. 3분기 중 블레이드 앤소울S의 출시와 리니지2M의 사전예약이 시작된다고 가정한다면 현 시점은 안정적인 매수 시점이 될 것으로 판단. 리니지2M이 흥행을 기록하면 프리미엄을 부여할 수 있을 것. 투자의견 BUY와 목표주가 580,000원 유지.

현대차증권 최진성



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