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[진에어(272450)] 성수기 공급여력 제한 조회 : 64
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/05 07:33
 
투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 21,000원으로 하향

- 목표주가 하향은 1)2분기 실적이 당초 기대보다 더 부진 예상, 2)6월 기대했던 국토교통부의 규제 해소 지연에 따라 성수기인 7~8월 공급능력 확충 제한 등 반영하여 실적 하향조정에 따른 것임

- 목표주가 21,000원은 2019년 동사의 추정 BPS에 Target PBR 2.4배 적용

- 2019년 2분기 동사의 영업손실은 당초 추정치인 100억보다 확대된 158억원으로 추정

- 실적 부진의 주요 원인은 1)유가, 환율 등 대외변수 악화, 2)기재 도입 예정에 맞춰 2018년 하반기 충원된 인력들에 대한 인건비 부담, 3)국제선 여객 수요 약세 등

- 2019년 1분기에는 경쟁사 대비 낮은 주가 퍼포먼스를 보였으나, 최근 타 LCCs의 조정에도 규제 해소 기대감에 주가 조정 폭 낮아 밸류에이션 등 차별화된 매력 소멸

- 조현민의 한진칼 경영복귀도 국토교통부 제재해소에 부담이 되는 요인으로 작용 예상

2019년 2분기 실적은 시장 컨센서스를 큰 폭으로 하회하는 쇼크 전망

- 2019년 2분기 실적은 매출액 2,192억원(-3.2% yoy), 영업손실 158억원(적자전환 yoy),지배주주 순이익은 -223억원(적자전환, yoy) 전망

- 2019년 2분기 동사의 국제선 항공 사업량은 1)ASK 3,006백만km(+6.0% yoy), 2)RPK 2,453백만Km(+4.0% yoy)으로 추정함. 수송대비 높은 공급증가율로 Load Factor는 81.6%(-1.6%pt yoy)로 하락하고, 원화 Yield 61.1원/km(-6.4% yoy), 달러 Yield는 5.2센트(-12.5% yoy)로 부진할 전망

- 국토교통부의 규제 지속으로 성수기 효과 기대 어려울 전망. 7월말 제재가 해소되더라도 취항준비 및 티켓팅에 필요한 최소한의 기간이 적어도 3~4주로 8월까지 영업차질 지속 예상

- 신규 기재 도입 전망치를 2019년 3분기 1대(B737), 2019년 4분기 2대(B737)로 조정

대신 양지환



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