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[POSCO(005490)] 2Q 양호한 실적 예상, 2H 모멘텀 강화 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/05 10:55
 
1) 투자포인트 및 결론

- 2분기 별도 영업이익 7,263억원으로 예상되며 당사 추정치는 컨센서스 수준임

- 투자의견 BUY 유지하며 근거는 1) 하반기 중국 철강 생산량은 상반기대비 늘어나지 않는 상황에서 수요는 개선될 것으로 예상되고, 2) 중국 철강유통가격도 예상보다 빠른 3분기 초반에 반등할 것으로 전망되며, 3) 현재 P/B는 역사적 밴드의 하단이어서 valuation 매력 이 있기 때문. 원가상승 요인이 커 국내 내수가격도 인상될 것으로 전망됨

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 별도 매출액 7조 6,235억원, 영업이익 7,263억원, 세전이익 6,674억원으로 영업이익 은 전년동기대비 -12%, 전분기대비 -13% 예상됨

- 철광석 spot 가격이 상승하면서 2분기에도 원가 상승요인이 있으나 환율 상승에 따른 수 출가격 인상 효과로 spread는 전분기 수준에서 유지되었을 것으로 추정됨. 다만 1분기의 재고판매효과가 해소되면서 2분기 영업이익은 감소할 것으로 전망

- 하반기에 내수가격 인상의 필요성과 명분은 충분하다고 판단되는데 철광석 spot 가격이 100달러 이상을 상회하고 있기 때문. 중국 철강유통가격이 반등을 하면서 내수가격 인상 을 할 수 있는 여건은 조성될 것으로 기대

3) 주가전망 및 Valuation

- 현재 P/B는 실질적인 역사적 저점이었던 1997년과 살펴봐도 저평가되어 있다고 판단됨

- 주가의 동행 및 선행지표를 고려하면 3분기 중에 주가 상승 모멘텀 확대 예상

현대차증권 박현욱



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