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[대한제강(084010)] 2Q 호실적 예상, 저평가 매력 더욱 부각 조회 : 39
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/05 11:12
 
1) 투자포인트 및 결론

- 2분기 별도 영업이익 144억원으로 예상되며 컨센서스 132억원 대비 10% 높은 수준

- 투자포인트는 1) 철근 spread가 견조하여 올해 실적 증가폭이 두드러지고, 2) 현재 P/B는 0.4배로 역사적 밴드의 하단 수준으로 valuation 매력이 있다는 점임 - 투자의견 BUY와 목표주가 10,100원을 유지함

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 별도 매출액 2,385억원, 영업이익 144억원, 세전이익 150억원으로, 영업이익은 전 년동기대비 흑자전환, 전분기대비 +42% 예상됨, 연결 영업이익은 158억원으로 전년동기 대비 +4,453%, 전분기대비 +40% 예상됨

- 실적 증가의 배경은 성수기 판매증가의 계절적인 효과와 철근 product mix 개선 및 철스 크랩 가격 조정에 따른 철근-철스크랩 spread가 견조하기 때문으로 추정됨. 국내 철스크 랩 가격(중량 A 기준)은 1분기부터 30만원 초반에서 안정적이나 일본 철스크랩 내수가격 은 1분기 평균 톤당 29,400엔에서 현재 27,100엔으로, 미국 철스크랩 내수가격은 동기간 톤당 306달러에서 현재 235달러로 조정을 보임. 국내 철근 수요도 전년동기대비 비교적 양호한 것으로 파악됨

- 시장에서는 전방산업의 둔화로 철근 수요의 감소를 우려하지만(당사는 올해 철근수요 1,005만톤으로 전년대비 10% 감소 예상), 역사적으로 연간 수요가 1,000만톤을 상회할 경 우 철근업체들의 가격협상력이 크게 훼손된 경우가 없었음. 국내 철근업체들의 수익성을 우선하는 경영전략으로 올해 동사의 별도 영업이익은 484억원으로 전년대비 +2,103% 증 가할 것으로 전망됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 철근 수요 감소에 대한 우려를 고려하여도 동사의 주가는 실적대비 저평가되어 있다고 판단되며 중기적으로 우상향할 것으로 예상됨 

현대차증권 박현욱



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