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[한스바이오메드(042520)] 3Q19 Preview: 장기적인 그림은 여전히 좋다 조회 : 30
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/08 07:58
 
시장 기대치에 하회할 전망

3분기(9월 결산) 실적은 매출액 182억원(+24% YoY), 영업이익 27억원(-24% YoY, 영업이익률 15%)으로 컨센서스(매출액 185억원, 영업이익 30억원)를 하회할 전망이다. 마이크로텍스쳐 보형물 국내 성장에 힘입어 실리콘 매출은 전년대비 35% 증가한 66억원을 달성할 전망이다. 의료기기 매출은 58% 증가한 33억원으로 추정된다. 이는 수출 물량 증가로 실리프팅 매출이 110% 늘어난 영향이다. 이익감소 및 컨센서스를 하회하는 이유는 판관비 증가(+60% YoY)에 기인한다. 회사는 미래를 위해 투자를 아끼지 않고 있다. 구체적으로 Doctor to Doctor 영업을 위한 워크샵 개최, 연구비용, 중국 실리프팅 허가 대비 중국영업인력 충원 등이 판관비 증가의 주요 요인이다.

하반기가 기대된다

하반기에는 가슴보형물과 실리프팅 수출 허가국이 늘어날 전망이다. 지난 7월 3일 한스바이오메드는 중국 CFDA로부터 실리프팅 허가를 획득했으며, 8월부터 본격 판매를 개시한다. 중국 매출을 반영해 2020년 실리프팅 매출 추정치를 기존 114억원에서 157억원으로 38% 상향 조정했다. 하반기에 벨라젤 마이크로는 5개국(콜롬비아, 러시아, 태국, 중국, 대만)에서 허가 획득이 기대된다. 그중 12월 중국 허가가 가장 큰 모멘텀이 될 전망이다. 실리프팅 민트도 하반기에 수출 허가국이 대폭 늘어난다. 민트 43/17은 2개국(태국, 캐나다)에서, 민트 Easy/Fine은 6개국(페루, 태국, 필리핀, 캐나다, 싱가포르, 대만)에서 허가가 있을 예정이다. 허가국이 늘어날수록 외형성장은 지속될 전망이다.

장기적인 그림은 여전히 좋다

한스바이오메드에 대한 매수 의견과 목표주가 35,000원을 유지한다. 목표주가는 DCF 방식(WACC 8.9%)으로 산출했다. 단기적으로는 비용 부담으로 인해 영업이익 증가율은 크지 않을 전망이다. 하지만 장기적으로 수출국가 확대 및 마이크로텍스쳐 중국 진출시 외형확대가 비용부담을 완화할 수 있을 전망이다.

한투 정은영



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