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[일진머티리얼즈(020150)] 2020년 실적추정치를 상향하는 이유 조회 : 149
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/08 08:41
 
2Q19 실적 컨센서스 부합 예상

2Q19 매출액과 영업이익은 각각 1,425억원과 145억원으로 컨센서스에 부합할 전망 이다. 6월 출하량이 중국 보조금 감소에 따른 EV판매 약세 영향으로 5월대비 소폭 감소했으리라 예상되지만, 말레이시아 ramp-up 효과에 기인해 컨센서스에는 부합 할 전망이다.

2020년 실적 추정치 상향 이유: 1) 판가 유지, 2) 말레이시아 가동 스케줄

2020년 매출액과 영업이익을 종전대비 각각 14.4%, 21.6% 상향한다. 1) EV 전지박 공급이 타이트해 2020년 판가(kg당 10달러 초중반) 인하 가능성이 제한적이고, 2) 2020년 추가되는 2만톤의 Capa 중 1만톤의 Capa는 1Q20 승인 및 시양산을 거쳐 2Q20부터 가동될 예정이기 때문이다. 나머지 1만톤의 Capa는 3Q20 승인 및 시양 산을 거쳐 4Q20부터 가동을 예상한다 (그림 4 참고). 이러한 가동시점의 가정 변 경으로 2020년 I2B 출하량을 기존 27,922톤에서 35,729톤으로 28% 상향한다. 전 사 마진의 경우에도 변동비 절감과 고정비 레버리지 효과로 0.7%p 상향한다. 말레 이시아의 경우 전력비는 국내의 절반, 인건비는 국내의 1/3이기 때문에 원가부담이 낮아진다.

투자의견 Trading buy 유지, 적정주가는 44,000원으로 상향조정

2020년 추정치 상향조정을 반영해 적정주가를 44,000원으로 10% 상향한다. EV 전지박의 타이트한 공급이 지속되고 있으나, 2020년 기준 26배 (vs 소재 평균 20 배)의 멀티플 프리미엄에 일정부분 반영(타깃 멀티플은 30배)되어 있다고 판단해 투자의견 Trading buy는 유지한다.

메리츠 주민우



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